過去1年，路勁基建（1098）股價以5.50元作為中軸，上不逾10%，下亦不逾10%，是最牛皮的公路股。
■路勁在國內投資的公路，逾47億元，共有21項，位於河北、安徽、廣東、湖南、山西、江蘇、廣西、河南等。04年（12月年結），盈利3.69億元，增14%，每股盈利由0.56元增至0.63元。
去年業績增長，全憑國內公路汽車流量大增。若非公路以外業務所拖累，業績更見出色。公路以外的業務，是在北美洲銷售洋參，03年銷售9286萬元，獲分類經營盈利2297萬元，但04年則大大逆轉，銷售降至4455萬元，分類經營業績見紅近2500萬元。兩個年度若不計此項風馬牛不相及的業務，04年業績實際增長逾3成，在國內公路企業中，增長僅次於安徽皖道（995）。
風馬牛不相及
■路勁非主業以外的業務，除了「賣洋參」之外，去年增闢1項，就是動用1.94億元，在廣州及常州（江蘇）買地，發展地產，公司預計06年提供盈利貢獻。
公司做公路就公路，搞一些與公路無關的業務，徒然令市場rating降低。路勁rating不高，反映在PE，在同類股中最低，P/B亦最低（即股價較NAV有最大折讓）。
■05年，假設「賣洋參」業務收支平衡，預測盈利4.35億元，增18%，每股盈利0.74元。現價5.55元，往績PE8.8倍，預期7.5倍，只及其他國內公路股略逾5成。
■04年底，每股帳面NAV8.48元，P/B僅0.65倍，同類股則為1.36倍。
■路勁財政健全，淨借貸3.43億元，淨借貸比率僅7%。
●路勁96年7月以8.40元招股（當時恒指11000），現在潛水34%，屬於偏低。路勁習慣牛皮，3個月後上車，與現在上車可能並無分別。若能放棄賣洋參與地產業務，相信評價立即不同，但八両耐性未必博得半斤回報。ValuePartners是第3大股東（頭2大是610惠記及604深圳控股），持有12%，原來17個月以來，已再無買賣。
何車