恒生指數服務公司上月宣布更換恒指成份股後，筆者斷斷續續收到不少讀者的email，查詢這次更換成份股的投資策略，當中較多已持有新世界（017）或信置（083）的朋友，問應否趁機獲利回吐？另一些朋友則相反地問，應否趁它們加入成份股行列而追捧？
筆者認為，恒生指數更換成份股，只會令相關股份產生短暫利好或利淡作用，同時，在恒指正式更換成份股後，這些影響便成過去，股價隨後之表現將回歸基本面，將受該股的盈利前景等基本因素左右，故此，投資者若基於更換成份股而作短線投機炒賣，則宜注意待正式更換成份股後，便須考慮「拆倉」了。當然，假若閣下是長線看好這些股份，又另當別論。
回顧恒指更換成份股時之情況，對這次的投資策略有一定參考作用。好像在去年8月13日，恒生指數服務公司宣布剔出上實（363）及TVB（511），而加入招商局（144）及駿威汽車（203）兩隻新貴，由於上周本欄已談了不妨考慮吸納被剔出的兩隻股份，故現不再談剔出成份股行列之股份的投資策略，而集中談加入的兩隻新貴。
在市場有不少以恒生指數成份股為投資藍本的基金，例如盈富基金（2800）之類。此外，亦有些基金也會參考恒指成份股作其投資組合內部份資產之部署，因此當恒指宣布更換成份股，亦會促使這些機構投資者作相關的買賣部署，例如沽出被剔出的股份，改為吸納加入成份股之新貴。
基於上述因素，當恒指宣布更換成份股時，亦會促使有關基金吸納這些新貴。同時，據聞對沖基金也會趁機入市將有關股份推高，作「挾倉」之類的行動，故此，加入恒指的新貴之股價也會隨之上升。
正式加入股價見頂？
但投資者宜注意，這上升動力會隨着新貴正式加入成份股「前後」便完結，因此，若炒賣這因素的朋友，不要忘記「落車」時候。
好像去年恒指服務公司在8月13日宣布加入招商局及駿威，並在2004年9月6日正式生效，駿威的股價由2004年8月13日宣布加入成份股時的2.7元，一直反覆上升至正式加入成份股前的一個交易日，即2004年9月3日的高位3.2元便開始到頂。同時，該日駿威的交投極之龐大，是近年較大成交的一個交易日，相信這是有關基金入市吸納所致。
類似情況亦在招商局的股價出現，從圖中可見，招商局的股價由宣布加入成份股時的10.9元，一直反覆上升至「正式加入」成份股前的一兩個交易日。同時亦一如駿威般，在9月3日出現頗為龐大的單日成交。
更重要的是，隨後其股價便反覆偏軟，直至兩個多月後才再次突破該高位，故炒賣新貴的朋友宜掌握「落車」時間。
譚紹興
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