【本報訊】擬於下月中發行22.44億股、集資約120億元的中遠控股，昨日進行初步市場推介。不過，該公司保薦人之一滙豐證券不看好集裝箱航運業前景，預期06年起陸續有新船下水，令供過於求，運費會輕微下跌，並估計中遠控股的集裝箱船隊業務，06年盈利會較今年下跌三成。
滙豐的研究報告指出，今年航運業仍然求過於供，可以支持運費輕微增長5%，但明年開始是新船下水的高峯期，雖然碼頭擠迫可以消化部份新船的運力，但保守估計明年平均運費將會輕微下調。幸而市場需求繼續增長，貨運量上升，航運公司不會返回01至02年蝕錢的低潮。
今年盈利料僅升11%
雖然不致虧蝕，但滙豐估計，中遠集裝箱船隊業務，今年的盈利增幅只有11%，明年更會倒退30%（見表）。受到成本上漲的影響，04至06年的毛利率亦不斷減少，依次為12.8%、12.1%及8%。船隊帶來的盈利貢獻，由去年佔79%降至明年56%。
估值方面，滙豐認為，雖然中遠控股的航運業務業現較為波動，但有較為穩定的碼頭及租箱業務可作彌補，故中遠控股的估值可高於一般集裝箱航運股，但較碼頭股出現折讓。
包銷商之一大和總研的報告指出，區內集裝箱航運股的市盈率約介乎3.7至6.5倍，歐美航運股市盈率更高。Evergreen及P&ONedlloyd兩隻同時擁有碼頭主要股權的航運股，估值最高；因此，大和估計中遠控股的市盈率應介乎6.3至8.5倍。
碼頭及租箱拉上補下
中遠集裝箱截至今年首季，擁有119艘貨船，可處理30.3萬個標準箱，其中有32艘是租船，其餘是自有的。中遠未來數年會擴充船隊，今明兩年透過租船分別增加運力8%及19%，明年可處理39.2萬個標準箱。另已訂購12艘新船，安排於07至09年陸續接收，新船的運力共逾10萬個標準箱。
滙豐指出，中遠去年用於購置貨船及集裝箱的資本開支為63.31億元（人民幣．下同），料今、明年分別增至80.44億及67.87億元。上市集資後，有望將負債比率由去年的97%，大幅降至25%。