康師傅控股（322）業績令人驚喜，股價急升，因升勢速，回吐壓力即現，但只回落1天，即再回升，反映業績的吸引。
截至今年3月止的第一季，康師傅盈利3485萬美元（下同），上年同期僅1237萬元，即增長達181%，遠較預期為佳。
康師傅今年經營策略以利潤優先，市場形勢配合，首季業績已獲得反映。中國首季消費零售增長13.7%，部份原材料價格下跌，利潤優先的策略得以實現。
策略以利潤優先
方便麵銷售額升13%，高檔麵及平價麵均有增長，市場佔有率38.61%，高於去年全年的37.7%，期內曾適度調升售價，棕櫚油價亦降7%，麵粉價則處於高位，毛利率已由上年同期的18.44%升至23.95%，使盈利激升400%。
飲品業務銷售升23.2%，茶類市場佔有率47%，高於去年全年的46.6%，果汁系列則為17.1%，膠粒價格仍企於高位，垂直綜合生產作業，可紓緩原材料價格壓力，毛利率仍達40.45%，較上年同期上升0.48個百分點，飲品整體業績增長76%，因已售約半數股權，應佔盈利較上年同期下降12.5%。
糕餅業轉虧為盈，銷售增18.4%，夾心餅市場佔有率為25.2%，低於去年的27.5%，毛利率為35.93%，較上年同期高4.2個百分點，已獲利35萬元，上年同期則虧損182萬元。
綜合計算，期內平均毛利率為30.5%，高於去年同期的26.7%，主要是方便麵的貢獻，而方便麵銷售佔整體約59%，因而對平均毛利率也有貢獻，而營運費用只增3.6%，毛利則增34%，此外，財務費用減46%，聯營公司貢獻增長93.7%，雖然已售飲品業約半數權益，整體業績仍有顯著增長。
原材料價格對毛利高低有左右作用，去年價格特高，方便麵所受打擊頗大，期內業績大增，只是漸漸回復過去水平，飲品業仍在整合中，與合作夥伴在研發新產品中，期內未曾推出，預期反映於下半年業績。
雖然不能以一季業績推斷全年盈利，但已有良好開始，相信全年表現可與02年的高峯期相提並論，康師傅現價2.125元，預期PE約17倍，已可接受，相信可以反覆上升。
齊明