窩輪可令人創業興家，亦可令人蕩產傾家，炒家當有體會。窩輪在本港實際已有32年歷史，第1家發輪的，是置地公司；發輪奇才輩出，奇才中奇才是羅旭瑞。
■置地在73年發行「債股」（LoanStock），由「債券」及「窩輪」組成，分3樣東西掛牌：1債券與窩輪「套裝」，附有「Cum-warrant」字眼（Cum即「包括」），買入者代表持有債券及窩輪，市價是下列2及3兩者相加；2只有債券部份，附有「Ex-warrant」字眼（Ex即「不包括」），買家只買入債券的部份，市價隨市場利率變化而作反方向上落；3單純窩輪的部份，市價隨置地股價上落而變化，這就是本港窩輪的始祖。
這隻本港窩輪始祖，飛沙走石，73年至75年底，跌剩零頭，期內恒指由逾千七點跌至150點，當年在港掛牌的置地當然也是跌剩零頭。但由75年最低位起，至80年代初期窩輪屆滿時，置地股價回升十倍八倍，置地窩輪大約狂升了50倍，當年有錢有膽有識者，10萬元變了510萬元。
聯交所火滾
■87年股災前後，本港窩輪市場熱熱鬧鬧，火火紅紅，花樣百出。李明治的聯合系公司，發行「輪中輪」，持有者提前行使，可獲送壽命較長的窩輪。何鴻燊的信德集團（242），發行2067年12月15日到期的極長壽窩輪，跨越了「50年不變」的期限，行使價2.92元，最終集資金額7.99億元。到2067年，何鴻燊若仍然健在，將是145歲高齡，何猷龍亦已90歲。「一拖二」、「一拖三」常見，冷門股亦照拖；華人置業（127）有91年、93年及95年到期的窩輪，冷門股美麗華（071）照樣是「一拖三」，有90年、92年及94年到期的窩輪。
羅旭瑞出場了。他的腦筋轉得比德昌電機（179）的摩打更快，財技可能比陳國強更了得。世紀城市（355）旗下的國泰城市（當年主要資產是銅鑼灣法國醫院對面的國泰酒店，當年電腦代號206），87年1股送16份窩輪（電腦代號415與416，分為8份在89年底到期及8份在94年底到期），另外1股送1股紅股，再1股拆細為兩股。試想想，只要用一些本錢「托住」正股，窩輪價水漲船高，將窩輪派發（沽售）或仍然持有，誰人得益最大？
上市公司濫發窩輪，窩輪最後若兌為正股，是原本股數的若干倍。最後，聯交所「火滾」，規定上市公司最高發輪的比例，是「5送1」，即窩輪最後兌為正股，新增股數只能是原有股數的16.7%以下。
■國泰城市在87年大送窩輪後，滿懷大志，88年曾欲蛇吞象，狙擊大酒店（045），當然沒有成功。91年，出身自新鴻基證券及振通的賴焯群，取得國泰城市的控制權，自任主席，公司易名為茂基集團（MKICorporation）。茂基後由鄧永鏘任主席，今已不存在，當年的電腦代號「206」，現由「德祥企業優先股」所使用。
■WhiteElephant在西方文化中，不是好名詞。全球數以十萬計上市公司中，有無採用WhiteElephant英文名稱？明日揭曉。
趣味統計系列﹙之十﹚
何車