【本報訊】神華能源（1088）昨日舉行推介會，該公司將於6月2日至7日在港公開招股，每手500股，以每股7.25元至9.25元招股價範圍的上限價計算，最低「入場費」（認購一手連使費）只約4672元，聯席上市保薦人中金、德銀及美林預期，招股反應將會熱烈，已決定委任滙豐銀行、中國銀行（香港）（2388）及中國工商銀行（亞洲）（349）3家銀行為收票行，收派認購表格的分行多達49間。
神華昨日推介會中，列席的機構投資者認為，若最終招股市盈率能控制在高於兗州煤業（1171）20%以內，在現時的投資環境屬於值得吸納。
A股發行 半年內難成事
據神華初步招股書披露，該公司承諾半年內不會發售新股，而且完全無提及有意發行A股。即其在上海發行A股事宜，最少半年內不會實現。另外，雖然中國證監會推出股權分置改革，但該公司確認，大股東神華集團無意向國家申請將部份或全部82.77%國有股轉為H股。
神華是次發售30.635億股H股，其中9.09%或2.785億股為舊股，套現所得將上繳社保基金，上市保薦人有權要求神華額外發售4.595億股，以應配售超額需求，其中舊股佔4177.5萬股。
策略投資者禁售期1年
神華策略投資者英美資源，承諾投資1.5億美元；另6名企業投資人──鄭裕彤、李兆基、嘉里集團、中銀集團投資有限公司、中信泰富（267）及榮智健，其中前4名承諾投資1億美元，後兩名各投資5000萬美元，他們全部同意遵守1年禁售期。
神華預計，未來3年資本開支達458.37億元人民幣，該公司預期動用上市集資所得及銀行貸款，以及營運收入為項目融資，但截至去年底及今年4月底，神華的總負債高達609.3億元及606.28億元人民幣，去年底總資產負債比率高達158.3%，該公司有意在上市後逐步降低負債比率，集資所得其中35%就是用作償還貸款，55%用作業務發展，其餘為營運資金。
付母公司特別股息46億
雖然神華資產負債率偏高，但今年3月底集團曾向母公司神華集團，支付現金75億元人民幣作04年度股息，並將在明年支付現金46億元作特別股息，計算基準以今年141.33億元人民幣預測純利，乘以今年1月1日起至神華上市日6月15日合共165天，其他股東不獲派特別股息。若經營環境轉變，令神華現金流入減少，加上上述兩項現金支出，將對神華的業務發展造成負面影響，並再度推高其資產負債率。
神華除獲神華集團授予具競爭性業務優先收購權，同時可在適當時機，優先收購液化煤及煤炭轉化工程項目。另外，神華集團獲得新疆及內蒙古兩個煤礦及電力項目的投資機會，由於神華認為兩項目屬於十分初步，故決定暫不參與，讓母公司先行投資，日後再決定是否參與。
