要知道新股集資怎樣影響資本市場，便先要知道新股的招股做法。通常規模大的新股集資活動，會分為本地及國際部份，而習慣上，招股價是有一個範圍，視乎招股反應決定招股價──如果認購反應良好，便把定價定於上限；相反，如果反應不佳，便把招股價定於下限。
把股價定於哪個位置，通常會參考超額倍數。特別是本地認購部份，通常只佔全部公開發售股份的一個小比重，而超額認購，例如超額數十倍或以上，是一個很平常的現象。一般來說，超額倍數愈高的新股，上市的表現愈理想。
如果覺得炒新股有作為，但又恐怕未必能分配到足夠數量的股份，可以怎辦？答案是借孖展認購新股。如果孖展額達9成，只需付1/10的現金，便可認購資本9倍的新股，中籤的機會相應提高。
新股的孖展融資活動，往往成為香港資金進出的原因之一。這些孖展可以由銀行直接向客戶借出（例如以銀行戶口買賣股票的客戶），又或者向證券公司借入，而證券公司的資金來源，亦是來自本身資金或銀行。如果孖展認購額1000億，那麼銀行體系最多便要提供900億融資，這樣對於資金的需求便很大。
融資風險甚低
站於銀行來看，這類新股融資風險極低，因為假若銀行肯借出9成孖展，新股超額倍數一定不止10倍，那麼到最後分配股份之時，除了中籤用來購買新股的資金，其餘多餘的資金最終會返回銀行體系之內，而借出款項的銀行又收到利息。
既然風險很小，於是銀行也樂於借出資金。問題是，這些孖展資金需求是非常龐大的，銀行賺到利息有多少，便要視乎有多少錢可以借出。至於這種活動怎樣影響港滙，下周再續。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授