上海電氣（2727）上市十多天，曾經潛水，亦曾浮出水面，表現頗為反覆，在1.59元至1.80元之間上落，未予市場好感。
上海電氣上市價1.70元，首天即破底，但與大市無關，是基本因素影響，預期今年盈利不少於15億元人民幣（下同），每股全面攤薄盈利是11.9港仙，上市價預期PE14.3倍。
上海電氣上市前曾作重組，業務以發電設備為主，機電一體化設備為次，其他包括交通設備及環保系統。過去業績有頗佳表現，02年不過1.09億元，03年增414%至5.6億元，04年再增加94%至10.88億元，預期今年增長38%。
業務以發電設備貢獻至大，佔稅前盈利45.6%，04年較03年增長163%，機電一體化設備佔稅前盈利32.7%，但較03年減少13.5%，交通設備佔稅前盈利11.2%，增長80%，環保系統未有明顯貢獻。
上海電氣可視作綜合工業股，但3大主要業務均有上市，包括電力設備的上海輸配電83.75%、機電一體化的上海機電47.28%及交通設備的上海柴油機50.32%，均為上海上市的A股公司（後者則設有B股）。
近年原材料價格上升，但對毛利影響不大，據說合約附有根據原材料價調節條款，去年平均毛利率仍由22.9%降至21%，多少也受原材料價升而影響毛利。
主業的發電設備手頭合約674億元，生產期已排至08年，同業也有好表現，哈動（1133）手頭合約也達700億元，機電一體化包括電梯、重型機械及印刷包裝設備等，交通設備包括柴油機及城市軌道等。
短線反覆 可揸長線
上海電氣的優點，是與多個主要國際製造商合作，甚至獲得西門子入股，看來技術支援有優勢，缺點是業務太雜，而且不是龍頭股，哈動的手頭合約已稍勝於上海電氣，而上海電氣現有業務中仍未有水電機及換電機生產，柴油機的市場佔有率，也遜於濰柴動力（2338），相信哈動及濰柴的預期PE亦較低。
內地近期股權分置，上海電氣手持3間上市公司的非流通股份，遲早輪到，屆時可能需要津貼已流通股份而攤薄股權，因綜合工業股不多，長線有一定價值，但短線仍將是反覆局面。
齊明