【本報訊】神華能源（1088）今天舉行推介會。據承銷團消息，神華發售30.635億股H股，售價範圍訂於每股7.25至9.25元，集資額介乎222.1至283.4億元，若最終以上限定價，將超越03年上市的中國人壽（2628），成為上市集資排行榜第3名，僅次於聯通（762）及中移動（941），但證券界預期，港股投資氣氛未算熱烈，加上交通銀行及中遠控股兩大新股將接踵而來，神華凍結的資金或不如國壽。
神華發售股份相當於擴大後股本17.23%，9成半或29.103億股將進行配售，5%或1.532億股公開發售，最高超額回撥比例亦只為20%。在配售的股份中，約50.7億元（6.5億美元），已獲恒基地產（012）主席李兆基、新世界發展（017）主席鄭裕彤、中信泰富（267）、嘉里建設（683）大股東嘉里集團及中銀國際集團，各認購相當於1億美元的股份，而國際礦業公司英美資源集團（AngloAmericanPLC）將認購最多1.5億美元的股份。
3家聯席上市保薦人中金、美林及德銀，以神華05年純利預測的平均數157億元人民幣計算，神華招股市盈率約7.7至8.9倍，相較神華本身的05年預測純利141億元人民幣，或招股市盈率9.6倍至12.34倍明顯偏低，原因是3保薦人的研究是按今年首季中國煤炭價格作今年純利預測，但神華卻以去年煤炭售價作預測基準。保薦人預計今明兩年煤價仍會上漲28%及2%。
雖然兗州煤業（1171）的煤炭生產及運輸規模遠較神華少，但現時只有兗煤可以直接與神華作比較，兗煤去年市盈率9.88倍，以今年煤價計，證券行預測兗煤05年市盈率7.53倍。
派息率料介乎20-30%
近期港股氣氛轉靜，加上交通銀行及中遠控股即將招股，而且神華旗下發電業務利潤率亦受煤價持續上升影響而下跌，煤價預料在今年見頂，煤價每變動1%，對神華05年純利造成2%影響。
基金經理引述神華承銷團透露，神華最終定價將以中間偏低水平，即低於10倍（以公司盈利預測計）定價，即只略高於兗煤的現價水平，兗煤昨日收報9.85元，跌1.01%。
為增加吸引力，承銷團成員表示，神華派息比率將維持在20至30%。未計發送的紅股，兗煤去年的派息比率為25.53%。