近日港元又再次強起來，金管局亦要在市場上買美金沽港元，令到港元供應增加，以紓緩港元升值壓力。市場的說法是，因為快將有新股上市，所以有資金先調來香港，希望認購股份。
環顧市面上快將招股的多隻新股，能夠吸引那麼多資金的，只有交通銀行。傳聞交通銀行已通過上市委員會的聆訊，招股活動快將展開，而6月會是一個合適的上市日期。
作為中國四大銀行之後其中1家最重要的商業銀行，交通銀行上市肯定會受到市場注目，問題是，它的集資規模可能達至百億港元以上，是05年目前為止最大型的集資活動，市場的反應是否正面，仍然是未知之數，再加上上市日期仍未公布，為何資金要那麼早進入香港？
很多時有些市場解釋看似合理，但實質上未必是真正的事實。如果集資規模龐大，供應夠多，有錢根本不愁買不到股份，加上定價仍未決定，市盈率高低也是未知之數，招股書及會計帳目亦未公開，若說現時已決定認購，可謂言之尚早。
認購新股難過信
所以資金湧入是因為要認購新股說法，未必是事實的全部。筆者曾聽過另外一種說法，就是每逢有重要新股上市，如果預期招股反應好的話，銀行是樂於借貸予投資者認購新股的。只要新股超額認購愈高，銀行所冒的風險會愈小，而證券行亦會向銀行預留資金，做新股融資的業務。
因為很多時是利用孖展融資，投資者只需付1/10或更少的錢來認購新股，其餘可向證券行借。以投資者認購1000億元股票計算，90%孖展進行融資，銀行便要借出（客戶或股票行）其餘的900億元現金。這900億元的資金何來？如果本地籌集不到，便要到海外借回來，因而造成資金流入。至於過程如何？明天再續。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授