會計師密碼:中電年報簡明又易讀

會計師密碼:中電年報簡明又易讀

過去我曾經用個別上市公司的年報,解釋新會計準則對公司盈利的影響,可惜大部份公司都未有率先全面採用新準則,惟有連外國的公司年報,甚至乎提交美國證監會的文件表格,亦老實不客氣地借用,作為解說例子。業績公布潮過後,相信要待中期業績,又或者是下年度業績公布時,才可以再有實際例子,用來解釋這些新準則的威力。

投資者不可本末倒置。年報除了可以用作了解新準則的影響外,最主要的作用是分析公司的投資價值。在這個業績公布期之間的空檔時間,我想應該要在枯燥地解釋會計準則之餘,加插一些分析公司年報的要點。

印刷精美編排佳

年報給人的印象是呆板乏味,大概只有會計師及精神有問題的人才有興趣左揭右揭(對不起,我這樣說可能冒犯了精神病人)。但其實有幾本公司年報是十分精采的,管理層確實有花過心思,希望投資者能看得明白。
例如中電(002)。中電的年報,年年皆是從會計師公會獲獎的常客,我再說些讚美說話,都是多餘。但其年報有幾方面頗值得其他公司借鏡。
先說釘裝。只有中電的年報是用鐵線有如活頁式釘裝,而非其他年報普遍採用的膠水,好處是方便翻閱,而且較為耐用。須知公司年報其實是專業人士的參考對象,尤其是那些主要的藍籌公司。中電想到利用這釘裝方法,令參考人士可以長時間打開年報盡情「參考」,確是非常體貼。
其次是印刷。全彩色印刷的年報甚為少見,可堪比擬的,大概只有思捷(330)。但中電除了彩色印刷外,排版方面亦是花過不少的心思。普遍年報是平鋪直敍,但中電明顯想幫助投資者閱讀,圖畫、圖表、照片、提示箭嘴等等,幾乎所有可以輔助文字解釋的法寶都出齊,予人感覺是似在閱讀《壹週刊》多於公司年報。

內容詳盡資料足

表面工夫之後,要數內容。中電是少數上市公司自願具名披露各董事高層收取了多少人工。小股東如有異議,大可在股東大會上當面質問。
在披露負債方面,中電清楚地分層顯示控股公司旗下各子公司及聯營公司的負債情況,而且是以圖表方式表達,怕看長篇大論文章的投資者,對此絕對歡迎。
股東最想知道的回報問題,中電亦有詳盡披露。無論跟恒指比較,又或是跟其他公用股例如中華煤氣(003)及港燈(006)比較,中電都有計算。中電更將全年業績公布或派息時間表的重要日子用圖表展示,大概是知道有為數不少的股東是公公婆婆。
當然,其他資料例如公司未來發展,年報內必定有,但這些內容必須用文字表達,故無甚驚喜,投資者可以自行閱讀。
要批評的,可能就是我在這裏經常寫的新會計準則。中電未有率先全面或選擇性地採用新準則,但亦未有清楚交代假如將來採用新準則後,對公司業績有何影響。如果要挑骨頭,這方面就是這份年報的唯一瑕疵。
無論如何,中電這份年報值得投資者作為入門參考,保證沒有冷場。先此聲明,中電並非我的客戶,在未來日子,我相信都不會成為其客戶,所以並無利益衝突。
還有,我不明白何解我收到的年報只有英文版,沒有中文版,所以無從了解究竟中文版本的文字,是否可以讓公公婆婆清楚明白。
龔耀輝