市場明明是炒作人民幣升值，為何港元又會呈強勢？香港已實施了聯繫滙率20多年，滙率從來沒有變動過，為何人民幣升值又關港元事？相信這是投資者百思不得其解的問題。
過去人民幣與美元的滙率一直維持在1美元兌8.28人民幣左右，這個滙率已維持了多年不變。
3途徑各有優劣
原則上，中國官方並沒有明確表示會一直維持在這水平，不像港府般宣告港元滙率會堅持在1美元兌7.8港元。正因為中國沒有說人民幣固定在某個滙率，故原則上，中國可以隨時調控這滙率。但客觀上，經過多年來不變，美元兌人民幣的滙率已與固定滙率無異。如果人民幣升值的話，這意味着每1美元會兌少了人民幣，亦即滙率會由現水平跌至8.28以下。
如果人民幣升值，對於外國投資者而言，怎樣才可以從中獲利？由於資金不能自由進出中國的關係，那麼要從人民幣升值之中賺取回報，有以下的途徑：
（1）直接投資（ForeignDirectInvestment）──例如建廠、買商廈、開實業公司等的投資，如果人民幣升值的話，這些實質資產折換成外幣也會增值。問題是在升值之後，能否立刻變賣？而變賣資產之後，又能否把金錢滙到中國境外，這便是要考慮問題。直接投資的最大問題，就是彈性較小，而流通量不高。
（2）資本投資（CapitalInvestment）──例如投資中國B股市場。問題是，中國B股市場流通量不高，規模又較小，所以要買賣也有一定難度。
（3）經香港投資人民幣資產──因為香港沒有外滙管制，所以資金進出比較容易。外資先兌換成港元，然後再買人民幣資產，結果做成港元強勢。至於經香港買人民幣資產有甚麼途徑？明天再續。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授