哈爾濱動力（1133）是製造大型發電設備集團，為促進產品升級、擴大生產能力及加強競爭能力，以及考慮核電存在的巨大市場需求，今年資本支出將達6.4億元，有關資金將通過銀行貸款等融資方式解決，市場則傳可能配售集資。
去年底，哈動每股資產淨值2.62元人民幣，相當於2.47元（港元），若作配售，應較股價有折讓，又不能以低於資產值配售，但股價只是2.40元，相信現時並非配售適當時機。
哈動去年盈利激增119%至1.17億元人民幣（下同），每股盈利9.9分，派息5.1分，增加5.3倍。
完成發電設備14555MW，較上年增137%，營業額102億元，增98%，業務成本增110%，毛利只增16.8%，毛利率由12.69%跌至7.46%，去年所完成的定單，大部份於03年上半年以前接入，當時市場對發電設備需求一般，以致價格較低，但去年原材料價格大升，加上外判加工比例升至40%，亦使毛利率較低。
營業費用及管理費用也增20%至7.04億元，當中包括研發費用增加73%至2.04億元。
毛利率雖急跌，但規模效益亦可使盈利激增。
去年哈動新接定單302億元，手頭總定單700億元，除去年新單外，03年下半年接入300億元，另98億元於03年上半年接入。換言之，今年生產的定單仍有98億元是低毛利，其餘會是較高毛利。相信平均毛利亦較去年為佳，而今年初鋼鐵價曾升，也是一項不利因素，去年底已增加存貨，或可抵銷原材價的上升。
經過持續大量研發新產品後，哈動過去兩年的研發費用共達3.22億元，相信今年可以減少，至少增幅已不大，手頭定單龐大，預期銷售額仍增，去年於擴大產能後，亦可斟量降低外判加工比例，這些因素，均有利於業績。
哈動現價2.40元，PE25.7倍，息率2厘，若鋼鐵價格不再急升，估計未來增長相當強勁，而手頭定單已排至07或08年，如無意外，預期今明兩年的增長可達1倍或以上，哈動已漸漸捱過低毛利期，中短線均可看好，若作配售，相信股價升上2.70元之前，不是適當時機。
齊明