美股及港股上周均如估計般利淡，恒指上周反覆下跌，上周五收報13866.81，下跌101.47，比前五收市14034，下跌168點，跌幅1.2%。
先以宏觀分析，恒指由00年歷史高位18397，以巨大雙頭走勢大跌至8331，共下跌10066點，假設為態市一期或A浪，如反彈跌幅0.618，阻力在14552。但04年12月，只升至14339便止步，因此，筆者提出兩手準備，提防熊市二期或B浪反彈已見頂，05年或一浪低於一浪，睇淡05港股。
中期而言，由14339跌至今年3月最低13357，共跌915點，假設為C-1-(1)浪，(2)浪月來以a、b、c反彈至上周二最高14112，當天以「穿頭破腳」下跌4月至今之上升楔形升軌14050，上周五進一步跌至最低13842，也許已完成(2)浪反彈，如不改善，(3)浪下望13197（即(3)浪跌幅等於(1)浪）或12847（即(3)浪跌幅為(1)浪之1.382）。
由於上周恒指全周形成「穿頭破腳」利淡本周，如果14112已見頂的話，以每月600點波幅計，5月料下試13512或以下。04年，香港GDP大幅增長8.1%，但隨着美國及歐洲均預期今年經濟放緩，本港預期只增長4.5-5.5%，形成港股壓力。
杜指00年創11745歷史新高，同年3月，恒指也創18397新高，02年杜指以A、B、C浪跌至7197，恒指因沙士要跌至03年才見底8331。杜指展開Ｘ浪反彈，反覆升至今年3月7日最高10984，日線圖以黃昏之星見頂，下破長期升軌10450後（見圖），A-1浪4月最低見10000點，才出現後抽，而2浪以a、b、c浪反彈至10406，受制升軌，上周掉頭再跌，周四急挫110點，收報10189，宜守10000，否則3浪下試9046-9422，即3浪跌幅等於1浪或其1.382倍，這是中期走勢目標。
國企指數上月下破長期升軌4800後，跌至4550，出現後抽，上周升至4799便掉頭下跌，周五收4654.54，跌63.4，料先下試4450-4550。
梁文琪
協聯證券研究部主管
作者原名梁炳耀，為證監會持牌人士。