中航興業（1110）屬下的澳門航空急速發展，去年客運量的增長，為亞洲之冠，但剛轉虧為盈，對集團收益的貢獻，仍以港龍航空為主，而機場地勤服務，也有相當貢獻。
去年中航興業盈利3.67億元，上年則虧損1874萬元，去年每股盈利11仙，每股股息1.6仙，增加77%。去年業績顯著轉好，是反映澳門航空及港龍航空的經營不再受沙士所影響。澳門航空由虧損1.93億元轉為獲利5279萬元，港龍航空則激增10倍以上，稅前盈利為3.41億元。
國航（753）早已表示，與國泰（293）尋求在業務上合作，特別是中港兩地航空市場的合作，其中商談必然涉及港龍航空。事實上，中航興業及國泰均持有港龍股權，既是股東，又是競爭者，港龍的航線以內地為主，佔67.6%，台灣地區亦佔22%，對國泰有一定的影響。
市場相當敏感，期望國泰增持港龍股權，使中航興業明顯受惠，換言之，期望國泰以換股形式增持港龍股權，這是在競爭方面較易獲得平衡的方案，但國泰則表示滿意於所持港龍股權，事態的發展，對中航興業而言是股價變動的關鍵。
退一步來說，不涉及股權轉移，只要合作方案可以減少雙方競爭，獲致雙贏，則港龍業務受惠，中航興業同樣受惠，至於澳門航空，是澳門地區性航空公司，似與國泰及港龍競爭無關，而澳門航空的市場，亦以台灣及內地為主，但經營方式有別，去年乘客增幅達48%，高於國泰的增長30%，現仍採擴張策略，預期3年內仍維持強勁增長，國航有意栽培，澳門航空的發展，實在不宜低估，但也非即時有特佳貢獻。
作為港龍另一股東的中信泰富（267），已公開支持港龍及國泰的網絡重組，但似乎否定兩者合併的可能性，此消息本對中航興業股價不利，但中航興業股價仍穩，可見對消息無反應。
中航興業現價1.64元，PE14.9倍，息率0.92厘，今年業績受油價影響的程度仍未明朗，PE是高是低，相信暫時難以今年業績論，與國泰合作一事，仍然帶來一些溢價，本欄於2月下旬作出討論時（當時股價1.61元），認為隨時有投機性上升，其後已兩上兩落，目前的走勢，似乎又在醞釀另一次上升，可趁低收集，候高套利。
齊明