根據2005年第1季的統計，窩輪成交量比對上年同期增長了雙位數字，顯示認股證市場繼續增長。而隨着發行的窩輪數目愈來愈多，新發行商又不斷加入市場，投資者對於窩輪這種產品的認識也愈來愈深。
窩輪是投資工具的一種，任何工具也沒有好壞之分，而好壞在於用者怎樣使用吧！
正如「水能載舟亦能覆舟」一樣，如果把窩輪運用得宜，可以對沖風險及增加回報；如果使用得不適當，分分鐘會損失慘重。由於發行商要對沖所發行的認股證風險，所以要買賣正股，順勢帶旺了股票市場的成交。
窩輪帶動正股買賣，是一件好事，但在好處背後亦可帶來壞處，特別是引起正股股價波動的問題。過往因為個別窩輪的發行規模較小，所以對正股的影響不會太大；但假若有1隻窩輪的規模很大，而窩輪發行商的對沖活動有可能影響到正股價格的話，相信監管機構、交易所、認股證發行商和投資者也應該會很注意。
滙控（005）認購輪4441便是這樣的1隻窩輪。窩輪的行使價為123.88元，現時狀況屬於價內。到期日在05年6月28日，而最後交易日期在6月22日。4441屬於歐式認購輪，只能在到期日行使，窩輪兌換率為10份窩輪兌換1份正股，而4441滙控認購輪最特別的，就是它的街貨量特別多，達到17億份。以10兌1兌換率計算，相等於1.7億股滙控正股。
如果其他因素不變，到期之時假設窩輪仍然維持價內，那麼發行商所做的對沖及結算活動會對市場有甚麼影響？這便是市場最關心的問題。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授