美國前晚公布3月份貿易數據，赤字出乎意料地顯著收窄，並錄得近3年來最大跌幅。數據令投資者對美國的經濟放緩憂慮顯著消除，對滯脹的困擾亦一掃而空，這對美股及美元無疑是支持因素，但對於港股卻可能是一重隱憂。
美國3月份貿易赤字大幅收窄至549.9億美元，較2月經修訂後的605.7億美元赤字減少了9.21%，為01年12月以來最大單月跌幅。市場原先預期3月份的貿赤會因原油價格大幅上升及與中國的貿赤擴大而增加至615億美元，而數據最終較預期理想，主要是因為美國的出口創歷史新高，加上對華的貿赤顯著收窄所致。
由於美國的消費者及商界減少支出，令美國3月份進口值由2月份的1612.5億美元下跌至1571.9億美元，與此同時，3月份出口值增長則升至1022.1億美元的紀錄高位，其中出口至加拿大及歐盟的商品總值均創新高。不過最令人意外的是，美國從中國入口的衣服及紡織品大幅減少了21%，是今年首度錄得跌幅，反映取消紡織品配額對美國經濟的影響並不及預期般大。
數據公布後，美元大幅反彈，歐元兌美元應聲跌穿1.28的水平，美元兌日圓更升破106的關口。在數據公布前，美元的表現其實已偏強，尤其是兌歐元更有扭轉過去1年多弱勢的迹象，主要因為美元多次加息後，在息差上漸見優勢，加上歐元區的經濟表現令人失望，令兩者強弱互易。如今美國雙赤問題之一的貿赤有改善迹象，將可令美元進一步上升，我相信歐元將有機會下試1.25美元水平。
至於美元兌日圓方面，雖然美國對日貿赤上升至78.3億美元，是2000年10月以來最高水平，但日圓即時的表現，已反映出有關數據對日圓的支持不大，反而由於美國對華的貿赤收窄，可能促使美國在滙率問題上減少對華施壓，令市場對人民幣升值的憧憬降溫，繼而拖累日圓以致亞洲區其他貨幣的表現。
亦正因如此，不排除本地的熱錢將會再度流出，這可能令港息再次步入上升的軌道，而與此同時，由於數據反映美國的經濟並不太壞，故美息的上調速度未必會如市場早前所料般放緩，這亦會增加本港的加息壓力，對港股而言，無疑是一重隱憂。
故此，雖然美國貿赤收窄可能會支持美股的表現，但港股或會基於本身的因素而未能受惠，投資者必須留意此點。
陳永陸