周二晚歐美股市反覆偏軟，昨日亞洲區股市亦普遍下挫，港股萬四點大關亦告失守。這次歐美股市回落，除了因油價上升及個別公司問題外，另一原因是近日歐美投資市場持續流傳着個別的對沖基金可能出現重大虧損，並須為一個金額頗為龐大的衍生工具組合「拆倉」（unwind），因而對市場構成一定壓力，當中傳得最熱的是某大歐洲銀行可能在這一役中損失不菲。
這次歐美市場傳聞多個對沖基金又再「輸大錢」，主因是上周美國S&P評級機構將美國兩大車廠GM及Ford的信貸評級調至垃圾級別，再加上近期多間美國大型企業的信貸評級亦被調低，令公司債券孳息率大幅上揚（即價格下跌），不少在資本市場從事correlation-trade（類似投機性活動）的對沖基金出現重大虧損。
至於近期港股可有任何異動？筆者察覺，在恒生指數期貨合約的未平倉數量好像高了一點，在4月份，期指的未平倉合約維持在9至10萬多張之間，直至4月26日，期指的未平倉合約數量才增至12萬餘張。
可是在5月份，期指的未平倉合約張數在一踏入5月已高達10萬多張，在上周五更增至11萬餘長。基本上，11萬多張的期指未平倉合約不是甚麼太高的數量，但相對過去3個月（2、3、4月份），未平倉合約的數量大都在逼近月底時才出現如此高水平，故此，與過去3個月相比，則近日期指的未平倉合約數量之增幅好像來得早了一點。大戶們究竟急甚麼呢？
筆者原先準備讓讀者一看期指未平倉合約的走勢圖，但發覺昨日恒指的走勢更加有趣，故改為討論恒指的形態。附圖可見，由於昨日港股裂口低開，恒指因而在13974-13991點間出現了一下跌裂口（即圖B點）。
基本上，出現一個下跌裂口，並沒有甚麼特別，但由於恒指在5月初亦在13982-14022出現了一上升裂口（即圖A點）。剛巧A、B兩裂口是有重叠之水平，即13982-13991區域是兩個裂口共通的。根據美國新一派的技術分析家ThomasBulkowski之分析，此乃一典型的IslandReversals（「島形轉向」頂），反映大市可能已到短期頂位，而有下調機會，同時類似的島形轉向頂，在本年2月底曾出現（圖X點），隨後恒指便由14272點高位反覆下挫至13300多點！不知這次會否出現類似的下挫情況？
最後，假若13974-13991的下跌裂口被完全補回，則這頂部形態便會因而化解。
譚紹興
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