好不容易，恒生指數重上14000點，但昨日又跌下去，恒指一直在不足1000點的範圍內浮沉了好幾個月，有3次突破，但都無法進一步發展。去年初，恒指由2003年沙士中復甦，也是在14000的地帶遇上阻力，這麼長時間的阻力，往往是下一輪大升勢或大跌勢的前奏，因此現階段買股票賭味是相當濃的，可以大升，可以大跌，那得看出了甚麼大新聞，由大新聞來主導方向。
前幾天，恒指能突破14000點，但我的愛股滙控（005）卻相對地停留在低價，引起不少大證券行紛紛加入評論，傳媒也出現多篇評論滙控的文章，有看好，有看淡。看好者認為，滙控現價相對便宜，可以追落後；看淡者認為，短期內有大量的滙控認股證到期，發行滙控認股證者會設法打壓滙控股價。若滙控股價在認股證到期時低過換股價，則這批認股證的價值就等於零，換言之，發行認股證者就可以全賺當時發行滙控認股證的收入。
當然，認股證到期，價格不一定包下跌，因為股市裏各方力量皆有，發行認股證者希望壓低股價以謀利，但也可能有另一批大戶先在市場掃入一批數量可觀的認股證，然後在認股證到期時努力掃高滙控股價，於是他們手上的認股股價值就可以倍增。
鹿死誰手，是未知數，短期內，將有一批相等於1.7億股滙控的認股證到期，涉及的總市值超過200億元，勢將引起一番大戶間的惡鬥。目前，我們不妨隔山觀虎鬥，如果認股證發行者勝利，滙控股價再下跌至123元左右，應該是一個不錯的買入價。上一回滙控的高峯價達136元，若能以123元買入，就等於10%的折扣。反過來，如果滙控認股證發行商無力壓低滙控股價，滙控股價在認股證到期時飛升，千萬不好追，這只是大戶交手時的短期現象。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任