凱旋門豪宅高價順利銷售，該豪宅是地鐵上蓋部份，地鐵公司（066）的分紅不菲，股價持續上升多天，從4月中的低位11.80元計，至昨日已升9.3%至12.90元，對於地鐵來說，是不可多得的升勢。
地鐵表明，根據與新鴻基地產（016）的發展協議，有權分享凱旋門住宅出售所得利潤，分帳比例則無公布，但市場原先預期新地會將凱旋門分批出售，實際較預期為快，據報已售80%以上，只要能於今年底前獲發入伙紙，則地鐵可將應佔利潤入帳。
去年地鐵盈利44.96億元，只較上年增加4600萬元或1%，每股盈利84仙，受以股代息攤薄，則較上年減少1.17%，中期息14仙，末期息28仙，全年股息42仙，與上年相同。
地鐵業務仍有虧損，盈利是來自物業，主要是物業發展利潤，去年進帳45.68億元，部份來自過去地盤招標時預收款項撥出，預收款項當時作為遞延收益處理，待物業完成則於損益表確認，其他是分享物業銷售利潤，該等項目包括君臨天下、蔚藍灣畔、映灣園及藍天海岸等。
一直以來，地鐵的經營模式，均倚賴物業利潤，政府將地鐵站上蓋土地批予地鐵，而地鐵則批予地產商發展並分享利潤，是慣常的經營手法，凱旋門自不例外，只是該項物業利潤較高，銷售亦較預期為快，以致備受關注。
估計地鐵的利潤，相當於估計個別樓盤發展進度及利潤，更重要是估計地鐵分佔比例，去年底，遞延收益結餘46億元，相信可於今明兩年撥入盈利計算，其他方面，今年初已收取奧運站三期餘下盈利9.3億元，今年入帳，而發展中已完成的項目則為君臨天下，由於銷售緩慢，亦影響地鐵的分帳收益。
地鐵參與深圳地鐵的發展，亦以物業收益為主，於北京參與地鐵經營，是另外一個模式，不涉及物業發展。
先前曾擔心地鐵今年物業收益不多，預期今年業績下跌，以致股價一度滑落，而凱旋門銷售策略明朗，地鐵股價即明顯反彈，現價12.90元，PE15.3倍，息率3.25厘，預期今年PE在12倍以下，因升幅已不小，未來升勢將受限制，或有反覆，短線難炒，中線可續持有。
齊明