和記電訊國際（2332）上周宣布，打算將借殼上市1年多的和記環球電訊（757）私有化。和電國際將以現金每股0.65元或每21股和記環球電訊換2股和電國際股份的方式，向股東提出全面收購，涉及的金額約為22億至24億元。不過事件在市場上卻引來極大迴響。
因為去年和記環電借殼上市後翌日，才以0.9元的價格配股，但1年多後，和電國際只是以0.65元的價格提出私有化，差價高達0.25元，難免令不少在配股行動中有份接貨的投資者感到不滿。
當然，作為投資者，必定希望和電國際可以將私有化的價格提高，但這個機會暫時不大，因為和電國際及和記環電在上周二的聯合通告中列明，和電國際不會修訂建議條款，而根據現有的收購合併條例，除非有人提出反收購，否則和電國際的確不能調高私有化價格，所以以現在的市場反應分析，和記環電的私有化計劃的確有泡湯的機會存在。
事實上，長和系於91年2月提出將嘉宏國際私有化時，亦曾因小股東反對而令計劃告吹，直至92年5月，長和系將私有化價格由4.1元提高至5.5元，嘉宏國際的私有化計劃才順利獲得通過，今次和記環電會否歷史重現，則仍要拭目以待。不過有一點投資者需要留意的是，和記環電現價的市盈率已高達20倍，加上和電國際的負債比率頗高，股東資本卻只有約20億，故此和記環電的私有化價格是否有提高的空間，實在值得投資者深思。
如果私有化的價格真的沒有提高的空間，那麼持有和記環電的投資者，現在應該作出怎樣的抉擇？
首先，無論各位是在哪一個水平吸納和記環電，我希望大家能先放下執着，因為如果非要等到和記環電回升至0.9元才願意沽出，最終的結果可能是和記環電的私有化計劃告吹，同時和電國際日後不再提出私有化計劃，到時和記環電的股價極可能再度回落，距離0.9元的價格只會漸行漸遠。
這樣說又是否代表我建議投資者接納私有化的建議？這又不是，因為無論現金計劃或是換股計劃，對小股東都有欠公平。
雖然以和記環電的基本因素分析，這的確是一個不錯的價錢，但為何集團去年作出配股時，沒有向市場披露和電國際將會上市的計劃，並建議投資者加以留意？這一點就是最令人感到難以信服的問題癥結了。
但作為小股東，為了保障自己的利益，雖然現價仍比去年的配股價相距仍甚遠，但總比停牌前的價格為佳，所以我建議投資者不妨在市場先行沽售手持的和記環電股份，因為就算日後和電國際真的會提高私有化價格，可能已是1年或更長時間後的事情，故此我們實不應太過執着。而且，環繞着和記環電的不明朗因素實在太多，既然現時可以於市場套現，投資者何不把握機會呢？將資金投資在更有價值的股份上，可能會更加容易並更快地賺回過去的損失。
陳永陸