王朝酒業（828）今年1月上市，當時預測去年盈利不少於人民幣（下同）1.75億元，因編製招股資料時，已接近年結，預測較為準確，結果去年盈利是1.759億元，僅較預期多90萬元。
王朝上市前曾作重組，去年底股數為9億股，以此計算，每股盈利應為19.54分，而現時股數則為12.45億股，因而上述每股盈利不能作準，在計算PE時，應考慮此項因素。
王朝以葡萄酒為主，去年銷售3890萬瓶，增長19%，營業額增長20%，售價平穩，而銷售成本只增15%，因而毛利率由50.9%升至53.1%，淨利率則由17.6%升至20.6%。
銷售成本以葡萄及葡萄汁比重至大，佔35.8%，葡萄汁售價近年持續下跌，去年平均下跌10.2%至4400元?噸（03年4900元，02年5300元），是毛利率上升的主因。
經過持續下跌多年，目前的供求情況有所改變，管理層預期今年平均成本可能有所增加，而重組上市後，行政費用亦會有所增加，去年產能為4000萬瓶，產銷率為97.25%，今年未有新生產線增加，只能從改造設施稍為提高產量，管理層表示今年產量可增至32000噸（即4266萬瓶），增幅為6.6%，若產銷率相同，即銷售同增6.6%。
上市集資7.2億港元，大部份用於擴大產能，分批耗用，將帶來若干利息收入，會是增長另一因素。
粗略估計，王朝今年的業績增長只限於10%左右，股數增加，每股盈利將減20%以上，已定股息政策，是將盈利30%至50%派發，現價2.90元，表面PE15.7倍，今年PE將會升至19.8倍，息率約2厘，條件一般。
但產能在擴展中，明年中起的產能將提升至6670萬瓶，增長超過50%，08年底產能再增至9330萬瓶，換言之，明年全年的產能將達5400萬瓶，若產銷率維持，則銷售可增25%左右。
王朝對未來數年展望，深信可再創佳績，增長可能性存在，而增幅仍看市場趨向而定，增產後銷售能同步增長，自然理想，大概也可以審慎樂觀，因今年PE會上升，短線股價將受限制，尤其是交投較前減少，應看重於逢低吸納看中線。
齊明