近日收到一些投資者的來信，問及衍生工具產品問題，其中有數封信都是問及「長豐」股票掛鈎債券是否值得購入。普遍投資者對此債券均有所誤解：第一、由於產品派息結構與保本基金有相類似的地方，因而將之當作是保本產品；第二、以為此股票掛鈎債券與傳統的債券一樣，只要持有至到期日，便可以「本利歸還」。事實上，此債券與我們所認知的債券及保本基金有所不同，因此，投資者入市前，首先必須要了解產品結構。
首先，此股票掛鈎債券本身不是保本產品，而最終保本與否，取決於到期時任何一隻掛鈎股份﹝分別是長實（001）、和黃（013）、滙控（005）、中石油（857）、中國人壽（2628）及港交所（388）﹞會否跌穿行使價，若在產品條款中所列出的到期日，相關正股價格是開始時初步價的89.5%（比初步價下跌多於10.5%），投資者便要以該較低的行使價（即初步價的89.5%）接收正股。
至於投資者最終會接收多少正股，計算方法相等於1份債券之本金額（最低為港幣5萬元），除以表現落後的正股之行使價。如果收取的票息未能抵銷到期時股價與行使價之差額，投資者便有機會招致損失。所以此債券不像一般債券般，到期時既可賺取票息，又可取回本金。
那麼此債券的賣點在那裏呢？債券全期3年固定票息共12厘，首年保證固定票息為10厘，另外第2年及第3年固定派息各1厘，若果產品在指定的觀察期內（第2及第3年都有其指定的觀察期）的5天平均收市價高於行使價（即初步價之89.5%），那麼每1年都會各自額外派送7厘票息，額外潛在票息合共14厘。相比起1隻3年債券而票息回報率介乎12厘至26厘，回報尚算不俗。
當然，投資者要知道，這個世界是沒有免費午餐的，風險與回報永遠成正比。由於產品內的6隻掛鈎股票，股價一般的波動會較大，於觀察期內跌穿行使價的機會自然存在，因此發行商以首年較高的固定票息及潛在票息作招徠，目的便是以回報彌補風險。
過去在股市不景氣的時候，保本基金可發揮保本及賺息的功能，但回報率始終給其他投資產品比了下去。我個人認為，長豐債券較適合一些喜歡投資保本基金、但目前又可以承受相對略高的風險來爭取較高潛在回報的投資者，原因是產品內有6隻股份，雖然有一定的波幅，但投資者仍有機會不能賺盡潛在的回報，只不過這些股份長遠走勢仍然可以看好，即使要接貨，亦可作長線的持有。
當然，此產品結構上與傳統上的ELN大同小異，投資者入市前，必須先了解自己最終是否願意投資上述6隻藍籌股，若果答案為「是」，則可以小注加入投資組合中，賺取較可觀的票息。
陳永陸