今年初，天津發展（882）因分拆王朝酒業（828）上市，股價曾升至3.70元，上周低位只是2.95元，波幅達20%，反映津發走勢跟隨消息發展。
分拆王朝酒業上市，津發所佔股權由62%降至46.5%，但可帶來帳面上的特殊收益約1億元，理論上，王朝上市後，評價較高，PE達15.5倍，津發可以受惠，實際並非如此，津發仍然是低PE。
去年津發盈利5.63億元，較上年增3.51億元或165%，每股盈利80.2仙，末期息4.6仙，全年股息8仙，只增3.9%。
業績中有兩項特殊項目，是出售外環東路收費權，獲利達4.42億元，另外，為投資於華燊燃氣（8035）作減值1.2億元，因而特殊收益淨額是3.22億元，扣除特殊項目後，盈利只增13.6%。
王朝酒業受惠於銷量增及原材料價格下跌，業績增長41%，今年產量未能大增，原材料穩定或稍升，預期增幅放緩，尤其上市後所佔股權已下跌。
港口業務處理集裝箱增加21%，處理散貨量增32%，營業額只升10%，業績增11.6%，未能與處理量同步。換言之，未能受惠於規模效益，已興建倉庫，以增加儲存能力，短期只望業績穩升。
投資於升降機及扶手電梯業務，於重組後，已有好表現，增長24%，而地產業務受到調控政策影響，展望只能一般。
去年11月，以7.83億元向母公司收購電力及自來水業務，去年供電增24%，供水增20%，收購後1個月，帶來貢獻400萬元，按此計算，收購PE16.3倍，但據報供電供水的開發區經濟增長迅速，希望今年有較佳增長。
去年中收購天津港寧地產餘下49%，成為全資公司，營業額增22%，而業績則銳跌91%，正物色新項目，生物醫藥擁有骨胺膦專利權，正申請有關批文，以便生產，去年也作如此報道，但去年已引入擁有生產能力及技術的獨立股東，相信仍未到收益期。
預期今年特殊項目顯著減少，較佳增長會來自新收購的水電業務，整體業績將會下跌，現價3.025元，PE3.77倍（實際是8.8倍），息率2.64厘，PE無疑是低，息率亦低，業務無特殊吸引，評價仍然較低，只宜於適當時機炒短線。
齊明