任何成熟的投資者,在未考慮獲利回報前,都應先考慮每次投資的可能最大虧損,以及在身處逆境時能否保持冷靜,並運用本身的投資技巧,將已處虧蝕狀態的投資組合停止擴大虧蝕,甚至全身而退。
要在金融市場長期屹立不倒,首重保本及嚴守紀律,所以學習一些身處逆境時的保本技巧,較學習投資炒賣獲利來得更重要。
筆者長時間在市場炒賣,逆境當然遇過不少,亦從中領悟了不少救倉方法,除了以前提及的3種方法外,今次筆者再嘗試列出1種較易明的救倉方法,是不需特別技巧或睇市眼光的。
譬如本欄的期權倉現正處於虧損狀態,筆者在上周把5月124P改沽140P後,初步把組合的虧損暫時鎖在-65點的範圍,若大市的波動在未來超出13200至14000點的範疇時,可以簡單地將140P向上改沽142P;若大市再升,可再改沽144P。
上述這種單改沽一方的救倉法,缺點是虧損會快速加大,例如由140P向上改沽144P,手上的倉縱使不計即時帳面損失亦已很大,最終虧損或會多達287點。
大家不妨想像一下,大市跳升多400點的機會並不小,若只用單邊搬倉,將會承受較大的虧損,更會有一種無止境虧損下去的感覺。這時若有任何不利傳聞入市,一些初涉市場的投資者很易會被震倉而倉皇止蝕。但以筆者經驗,無論大市是升是跌,最後一段幅度往往是最多消息支持,令投資者覺得後市會續大升或續大跌,令一些經驗較淺的投資者棄械投降。但憑空說不怕,亦只是鴕鳥政策,不值仿效。
筆者會從實際情況去解決問題。首先要明白,恐慌心理完全是由「虧損無止境擴大」而來,最終導致壓力承受不來而止蝕。所以要解決這種心理恐慌,一定要令自己知道「虧損是有限的」。要把虧損局限在一定範圍,可以用以下的方法去調整手上的期權投資組合。
以本欄的期權倉為例,現在5月期指在13730,假設大市再向上衝300點而突破14000點,此時筆者會將整套132C/140P向上搬成136C/144P,即是把整套組合向上移動400點,而整個搬動過程中,組合的最終虧損將由65點擴大至115點,而此時因大市升上14000點以上,相對132P已較安全,所以筆者會加沽2張132P收取80點,同時以少於8點買入4張128P,以減少按金(此時按金大約收3萬元),以維持此組合之運作。
以上做法只是隨着市勢發展順勢而行的一種方法,順着大市的升跌去將手上的組合搬往同一方向,目的是盡量將指數置於組合的中間位置。而這種方法每次搬動大約會損失50點期權金,所以筆者沽出相對安全的132P,收回數十點期權金,以減少整體損失,達致嚴重看錯市亦只損失100點之內的目標。
甚至乎大市再升,到時順理成章再搬上140C/148P,亦只損失多50點而已。這樣做可不致被心魔壓迫至胡亂止蝕,保存實力待下月再來。而這種成套倉向上搬的方法,本身不用特別的技巧或睇巿眼光,完全順勢而為,甚至一些初入門的投資者亦很易掌握。當然在過程中,按金會佔一個很重要的地位,若可以當然直接增加資金已可,但若缺乏資金,亦可盡量買入一些只值幾點的超價外C/P,像以上買入128P/8點,藉以大量降低按金要求,直至難關度過為止。
本欄的期權組合,本周暫按兵不動。
三稜鏡
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