王氏港建（532）上月11日宣布末期業績前市價0.67元，宣布後見0.75元，現價回落至0.61元，有一顧價值。
■王氏港建原屬王氏國際（099，原名「王氏工業」）成員，89年上市，當時每持有兩股王氏工業獲送1股王氏港建。今日，王氏港建市值4.23億元，較王氏國際的3.88元為大。王氏港建的業務是製造印刷線路板所需的化學品、物料及設備的貿易與分銷，亦以OEM方式製造電子及電器產品。
■王氏港建借貸一向不低，持有王氏港建經常有公司集資的顧慮，對上1次供股在96年10月。04年底，借貸淨額5.23億元淨借貸比率77%（03年底更高達91%）；手上現金1.69億元，1年內到期的銀行借貸則為4.83億元。上周五，公司宣布已獲最高額3.80億元4年可轉讓的銀團貸款。重新融資的安排，不會令淨借貸比率有所變化，但透過股市集資的顧慮可減。
■04年（12月年結），王氏港建營業額42.80億元，增43%；純利1.23億元，激升176%，每股盈利由6.4仙增至17.7仙。上半年與下半年盈利平均，各佔全年總數的1半。
公司盈利數以倍計增加，必須了解有無特殊項目在內。王氏港建去年業績大進，主要來自日常業務。去年特殊性質的虧損如呆帳撥備與資產減值共972萬元，較03年同類項目減少464萬元。去年貿易營業額由12.73億元增至20.51億元，分類經營盈利由9069萬元增至1.75億元，製造業務營業額由17.09億元增至22.35億元，分類經營盈利由2588萬元增至4211萬元。集團市場以中國為主，其次本港、東南亞、美國及歐洲，均有理想增長。
■04年每股盈利17.7仙，末期息2仙（已派中期1仙），現價0.61元，本月23日除息，除息後計往績PE低至3.3倍。05年盈利不作預測，只要無大變化，PE十分吸引。公司本身的展望是「貿易及分銷業務05年的市場環境可能更形嚴峻，製造業務則預期可獲更高銷售。」
■04年底，每股帳面NAV0.97元，股價折讓37%。
●王氏港建4年來第1次恢復派息，是良好訊號。只要不透過股市集資，未有造成每股攤薄效應，王氏港建屬於偏低。未來一兩年盈利若能維持去年水平，股價升越NAV的機會應該存在，到時PE亦不過5.5倍，可小量投機持有。
何車