美元上周走勢反覆向下，主要是受到市場對人民幣升值的揣測所影響，故跌幅大部份透過兌日圓的滙價反映，而美國數據表現參差，其中尤以今年首季經濟增長僅為3.1%，雖然仍優於歐元區和日本，但卻是近2年最緩慢的增長速度，加上通脹較預期為高，令市場重燃美國經濟出現滯脹的憂慮，亦對美元構成另一重打擊。
筆者上周已在此說過，在美國雙赤持續惡化的狀況有明顯改善前，不會改變長線看淡美元的觀點，但由於歐日經濟均見不濟，短期內亦勢必限制了歐元和日圓的上升空間。
其實在外滙市場，投資者對消息所作的反應是很重要的，譬如當人民幣升值的消息初初被翻炒之時，精警的投資者在聽到格林斯潘加入呼籲中國應及早讓人民幣升值時，首個反應必然是買日圓，原因是人民幣升值的揣測，必然會惠及日圓滙價。
日本一直抗拒日圓升值，最大原因是恐怕會對出口構成打擊，尤其是產品面對中國和南韓等周邊國家的嚴峻挑戰，但如果人民幣肯升值，日本的立場必然會較為軟化，而在主要貨幣中，亞洲區亦只有日圓是完全自由浮動的硬貨幣，成為炒人民幣升值的替代品，已是市場的共識。
在過去1周，有不少人問筆者人民幣升值的機會，當中包括了外滙和股票投資者。也許我可借此機會簡略地談一談自己的觀點。
我個人認為，人民幣最終升值難免，但未必會是短期內可以發生的事。以國家領導人的作風，必然會先行做足一切預防措施，以免貨幣升值時會對經濟構成太大的震盪。
大家如果不善忘的話，應該記得總理溫家寶在年初時曾經說過，人民幣升值必然會在大家猝不及防時出現，故在升值揣測充斥市場時，人民幣升值的機會其實不大，反而在消息逐漸淡化時，更應該提高警惕。我認為，即使人民幣遠期溢價高達接近5000點子，亦不代表升值已是事在必行。
大家必須明白，人民幣升值並不是經濟問題那麼簡單，它實際上是1項政治議題，若處理不當，無論是在國外或國內，均有可能會演變成為一場政治風波，中國政府絕不可能因美國施壓而輕易作出改變。
因此，在人民幣升值傳言甚囂塵上之際要搭順風車，買日圓不失為較佳選擇，但亦必須要適時落車，以免偷雞不到蝕揸米。
趙善銓