過去數年，美國的消費一直是由信貸泡沫所支持。信貸泡沫令樓價急升，容許業主透過加按或轉按，把物業當作自動櫃員機般用來提款，然後再把所套取的現金用來購買消費品。
樓價持續上升，在某些市場更挑起大型投機活動，促使業主購置第2所住所或寓所，但並非用來自住，而是希望樓價進一步上升時，藉着資本增值而賺取一筆橫財。
附圖所展示的，是建築股在1994至2005年的股價表現，其升幅較在2000年泡沫爆破前的納指更勝一籌。不過，這些建築股已見頂的迹象卻愈來愈明顯。首先，正如我近期經常提到，美國的金融類股份已見疲態畢呈，近期表現甚劣，這意味着美國的銀根正趨緊絀，可供物業加按套現的金額已愈來愈少。
實際上，我一直勸戒《蘋果》讀者，不要聽信經濟學家的一面之詞，反而應該參考股市內個別股份或個別行業股份所傳遞的訊息。經濟學家和股票經紀有一共通毛病，就是經常為大市找尋看好的藉口，但當股市向下突破時，你最好把他們的話當作耳邊風，千萬不可誤以為真。
建築股的前景不妙，並不單單從金融股的疲弱表現中得到印證，從沃爾瑪、HomeDepot、Maytag和通用汽車等與消費相關股份股價的一洩如注，亦可找到消費者袋中的錢已愈來愈少，難以提升開支的迹象。既然美國消費者用作消費的錢主要套現自不斷上升的樓價，這些與消費相關股份的疲弱表現，正好意味着他們的入息來源（亦即是所持的物業）已不能再大幅升值。
此外，近期亦確實有一些建築股的股價跌個四腳朝天，跌得最慘重的首推Lennar，上周四收報51美元，較2月底高位回落了12美元，亦恰好填補了去年12月裂口高開時的夾縫，而其他表現慘淡的建築股，信手拈來便有KBHomes、BeazerHomes、TollBrothers和PulteHomes等。
上周四晚，財經頻道CNBC的大好友主持人LarryKudlow再次唱好經濟，指美國經濟可望以年率高於5%的成長步伐擴張，但根據美國政府當晚公布的統計數字，今年首季經濟增長僅能守在3%以上，而如果細心留意美股的走勢，每日總會有1隻或多於1隻股票的股價出現單日暴跌15%或以上的情況，可見LarryKudlow對經濟的樂觀看法，只是一廂情願。
投資者必須視美股每1次反彈為趁高沽售的良機，也許在當前市況，持有現金才是最佳的選擇。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚