人民幣升值概念炒得興起，如果以這個角度看，恒指短線上升空間應該有限。上周五午市已是來勢洶洶，期指升勢也有行人止步的感覺，太多人早有部署，而筆者一向的理論，是滙價調節，會減低資產價格波動的空間，加上一旦落實，短期內失去憧憬，出現大規模回吐的機會反而更大。
雖然官方報章頭版報道，中國國情可能不同，可是個人感覺，這種牽涉財富轉移的重要政策，還是出其不意地發生最好，吹得太勁，其實並不太似。不過落實與否，這個星期恒指轉向跑輸外圍，應是正路發展。
就算美股藉着油價回落大幅反彈，筆者對恒指也是極有保留，走勢早已偏強，而人民幣這個概念快將失去效力。大市暫時只是大型上落市，貼近阻力位，不宜太進取，甚至不妨嘗試造淡，期指13900的阻力不易突破。
早前市況相當沉悶，波幅愈來愈窄，並非香港獨有的特色，不過最近金融市場的步速明顯加快。杜指一日上落逾百點，忽然變成家常便飯，債券強勁反彈，商品價格急速回落，外滙市場方面，則是交叉盤作怪，亞洲貨幣升，歐洲貨幣跌。
有波幅對投機而言是好事，不過筆者只是順應自己的長線看法部署，趁低吸納商品期貨是主力行動，可是波幅實在太大，捱打的過程會有頗大壓力。
相比之下，香港股市的波幅仍是維持偏低，以外圍經驗，港股波幅擴闊應該十分正常。筆者仍是覺得恒指在13300的支持甚佳，支持位甚至應該上移，可能後市的上落範圍未必擴闊，只是上落的頻率增加，不過投資部署，還是邊走邊看最適宜。
如果預期短期回落，而市場波動性又會增加，比較好的出擊方法，是買入認沽期權，波幅回升可以抵償時間值的消耗。恒指並非最佳選擇，反而大型地產股以及中移動（941）等相對超買，波幅亦比恒指大，會是更加適合這個方法的對象。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。