本港股市自去年第4季至今，一直處於窄幅波動的格局，不同時間若有任何分別，不外只是波動的區域而已，這個情況令港股很難炒作，並衍生出其他不利的結果。
指數維持窄幅，意味波幅（Volatility）縮小，投資者不容易透過即市或短線炒賣獲利，這將影響股票的流通量，亦自然會影響新股上市集資的興趣。
也許有人會覺得，大市成交雖縮減，但仍維持在100至200億元之間，不算太少，然而，若計及窄幅市況的成交多集中於主要恒指成份股，便曉得當中是有些問題的。
橫行而又有一定成交的股市，一般資金會流向紅籌、國企或二三線股炒作，這意味大市缺乏方向，資金短線流往非藍籌股炒賣。相反，若橫行市況而成交集中於大藍籌，那便是一種「角力」，難分勝負，然而，這個情況已維持逾半年，與「好淡角力、伺機突破」似乎已沾不上邊，那麼，問題又發生在哪裏？
若看看認股證的成交，也許會找得一些頭緒。市況橫行，成交集中在大藍籌，而股證發行業務又發展迅速，成交亦大，若這些都是相關的，則是愈來愈多對沖活動在市場進行，限制了大市的波幅，由於缺乏炒作機會，資金便被引導至股證買賣，只要在證券行稍作調查，便知道以往很少涉獵認股證的股民，都已投身股證炒賣的行列。動輒數十倍的槓桿比率，只要正股有些微移動，便可帶來可觀的回報或龐大的損失，既是窄幅市況中可炒的工具，亦是尋求刺激的渠道。
當然，對沖的活動還不只在認股證方面增多，其他沽空活動亦會引來相關的行動，因而令港股的波幅大為收窄。
國內的宏觀調控亦造就了這一局面。港股股民向來愛炒國企，但宏調政策一出，國企股走勢全變樣，形態是一浪低於一浪，炒賣的股民大多損手。國企不能炒，藍籌不宜炒，轉炒股證，似乎是「被迫」的選擇。
上述的形勢若不改變，港股仍會是死氣沉沉，投資者不容易在炒賣中獲利，從業員之生計亦會受打擊，至於集資活動亦不可能大幅增加，業界及監管機構必須想一些法子，改善現狀。
冠天