投資窩輪，我們經常提到要嚴守止蝕，要領略嚴守止蝕的重要性，不妨借滙控（005）為例。在滙控業績公布前，不少投資者都曾考慮買入滙控相關的認購證，希望借其槓桿效應，把回報放大，可惜業績公布後，股價於兩個交易日內急跌近5元（由133元跌至128.5元），其後跌幅再進一步加大，最低更見122.5元，近日則重上125元水平。
認股證是衍生工具的一種，滙控下跌，相關認購證也無可避免會跟着下跌。投資者如能於投資前為自己訂下止蝕位，當然可以減低損失，但若部份投資者決定「睇定先」，後果則是：（1）因滙控正股續跌而導致損失進一步擴大。（2）滙控股價未見起色之餘，時間不斷流逝，到最後窩輪的理論價值更低於1仙。
事實上，市場上已有多隻滙控認購證（分別由不同的發行商發行），都因為行使價（135-140元）距離現價太遠，加上到期日漸近（5至6月到期），而停止於主板市場報價；按港交所規定，當窩輪的價值不足1仙時，發行商有權停止報價。但奇怪的是，當滙控股價下跌，投資者不願意止蝕；當窩輪不值1仙而停止報價時，他們卻埋怨發行商不願意以1仙接貨，但試問有誰會願意以高於理論值之價錢來買貨？我們既不會以高於合理價錢來買貨（窩輪），亦不會以低於合理價錢來沽貨，我們只會根據合理價錢來為窩輪定價，因此在以上的情況下，我們是不會以1仙的價錢來購回理論值低於1仙的滙控認購證。
我們明白投資者不易嚴格執行止賺及止蝕，因此我們於公司的網站（www.dbwarrants.com.hk）內加設計算機及短訊提示服務，以協助投資者部署其窩輪策略，並嚴守止賺及止蝕。計算機的功能是讓投資者在預期正股升跌幅度的同時，亦能預估窩輪於不同時限、不同波幅水平下之參考造價，從而評估自己是否能承受這潛在升幅或跌幅。投資者可因應所計算出之窩輪造價，再選擇以短訊（SMS）或?及電郵收取提示服務，當所選窩輪或正股之沽售價升?跌至止賺?止蝕水平時，投資者便會收到相關提示，從而釐定最新的投資策略。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
作者孫明哲為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。