近期市場又再度炒賣人民幣升值，遠期人民幣不交收合約（NDF）的折讓幅度又再拉闊至4000多點。同時，隨着炒賣人民幣升值升溫，吸引資金再度流入亞洲區，除了令東南亞貨幣轉強外，港股市受惠。
另一方面，隨着炒賣人民幣升值，市場又再度談論因人民幣升值而受惠及受害的股了，惟炒賣人民幣升值的傳言，「大大話話」已在市場流傳了一兩年，相信不少朋友對這些受害及受惠股份，閉上眼亦可背出來，無甚新意。
此外，「北水南調」、QDII及全國社保基金何時會投資海外市場，亦已在市場流傳了數年多，惟這些方案亦與人民幣升值之傳言一樣，這些年來也僅是只聞樓梯響，遲遲未落實。筆者推測，人民幣何時升值與社保基金何時正式展開投資海外，兩者在時間上有一定關連。大家不妨試想想，假若社保基金正式投資海外一事，跑在人民幣升值之前，則以人民幣滙率計算，社保基金在滙率上已有即時虧損危機。
就以假設人民幣升值10%為例，假若社保基金投資海外，是在人民幣升值10%之前，則在人民幣升值後，以人民幣計算社保基金的海外投資組合，豈非即時出現大約10%之虧損！由出台外闖開始，社保基金便即遇滙率虧損風險，除了阻礙社保基金日後的發展外，相信亦「有人」要為此負責，因為內地是真正執行「高官問責制」。
筆者猜想，社保基金的頭頭們，對人民幣何時升值一事，肯定比所謂專家清楚。此外，任總辛苦經營的外滙基金，每年亦只以單位數字增長，假若突然因人民幣升值而虧損，實不知何時才可翻本。因此，在制訂社保基金外闖的時間表時，相信他們亦會考慮到人民幣升值的時間。故此，筆者估計社保基金何時正式大舉投資海外，在時間上與人民幣何時升值，有一定關連。大家不妨以社保基金何時大舉投資海外，作為人民幣升值之參考，當然切勿搞錯兩者的先後次序。
最後，項懷誠上周來港時的講話，當中不乏值得研究的訊息。
譚紹興
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