中國人壽（2628）上周公布業績，截至去年12月底，全年純利為71.71億元（人民幣．下同），每股盈利27分。期內營業額增長27.1%至768.06億元。純利增加，主要是集團的淨保費及投資型保單管理費收入持續增長所帶動。
根據業績顯示，中國人壽去年的淨保費收入及投資型保費收入達650.08億元，按年增長28%；而在集團公布業績後翌日，中國人壽公布今年首季保費收入達484.03億元，其中1至3月份的收入分別為165.41億、110.04億及208.58億元，可見集團的保費收入正以迅速的步伐增長。
事實上，隨着內地經濟持續強勁增長（今年首季內地的GDP增長已連續第7季高於9%），相信在強勁的經濟表現支持下，內地保險業的經營環境仍可持續樂觀。
當然，投資者或會擔心，平安保險（2318）獲准成立壽險公司，可能會為中國人壽帶來壓力。但由於中央早於去年底已經對外全面開放保險業務，但根據第1季的數據分析，中國人壽似乎並未因而受到壓力，而集團正積極籌備發展產險業務，這將會有助中國人壽減低對壽險業務的依賴，所以新競爭者的加入，對中國人壽暫時的影響應不會太明顯。
事實上，截至去年底止，中國人壽於全國壽險市場的佔有率已由03年的45%升至47%，反映仍具有一定的領導優勢，新加入的競爭者未必可在短期內對集團構成威脅。
不過，內地證券市場表現持續低迷，令中國人壽去年交易型證券的未實現投資虧損淨額高達10.61億元，而集團去年的已實現投資虧損亦高達2.37億元，遠比03年已實現投資收益淨額5.99億元為差，如果內地股市的表現持續疲弱，這將會為集團的投資收入帶來極大的影響。
事實上，隨着內地的經濟表現持續強勁，首季GDP增長仍高企於9%的水平，可能令內地的宏調力度再度加大，這的確對內地股市、以致本地的H股帶來隱憂，故中國人壽的業績絕對有機會被投資收益持續欠理想所拖累，而股價亦有機會因整體中資股受壓而欠佳。不過，由於內地同時希望以加息的行動去調控經濟，這對持有大量現金的中國人壽不失為1項利好的因素，所以投資者應先行留意內地調控經濟的手法，再而考慮對中國人壽帶來的可能影響。
在考慮到保費收入持續上升以及宏調可能對中國人壽帶來的影響，我相信中國人壽短期的表現應會與大市同步發展，並在4.85元至5.3元之間上落。如果內地真的以加息行動作為調控經濟的主要手段，則中國人壽可望上試5.5元至5.8元的阻力，而如果人民幣真的出現改革，對中國人壽亦會帶來利好的刺激作用。
陳永陸