理財智慧:勒束式策略如何獲利?

理財智慧:勒束式策略如何獲利?

早前出席了一個講座,主題是有關認股證的,由業界人士、分析員等講解認股證的種種買賣策略,以及分析的技巧。還以為今年第1季港股有波幅但沒有升幅,很多持有認股證的投資者都要損手爛腳,但結果講座吸引到近300人參加,表示市場對於投資認股證的興趣仍然很濃厚。
在講座之中,碰見法國巴黎銀行(BNP)香港分行董事(零售衍生工具部)蔡先生,得悉他們公司推出了1隻特別的窩輪產品,叫做「雙向認股證」(StraddleWarrant)。可能讀者會有興趣知道這究竟是甚麼產品。
認股證其實是屬於期權類別,所以傳統的期權策略也可以運用到認股證之上,而期權策略之一的Straddle,一般會譯作「勒束式」期權策略,是指同時買入行使價相同的認購及認沽期權各一,以便藉着股價大幅波動而獲利。
假設要進行滙控(005)的勒束式期權策略,買入1份滙控認股期權及買入1份滙控認沽期權,兩者行使價同是125元的話,只要滙控股價大幅波動,便可以獲利。又假設2份期權共值5元,那麼勒束式的策略打和價,便會是滙控股價跌至120元,又或者升至130元。

打和點有兩個
為何勒束式期權策略有兩個打和點?原因如下:
1.當滙控股價在125元以上但在130元以下,認沽期權便報廢,而策略的最大回報是股價與行使價125元之差,這個回報會少於成本的5元;
2.當滙控股價在125元以下但在120元以上,認購期權便報廢,而策略的最大回報是股價與行使價125元之差,這個回報亦會少於成本的5元;
3.只有滙控股價高於130元(認沽期權作廢)或低於120元(認購期權作廢),投資者才能賺錢。
進行勒束式的投資者會有一個蝕錢的區間,就是股價持續在120-130元波動。只要股價波動愈大,超越此範圍便能賺錢,而BNP所推出的「雙向認股證」,便是同類型產品。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授