短期而言，油價泡沫確實已經爆破──紐約期油和英國布蘭特期油合約均暴跌了8美元1桶，而一直致力把油價推高的對沖基金，正透過電腦的買賣程式下達沽貨指令，以便把帳面利潤套現。油價自紀錄高位回落了逾10%，會否破壞華爾街能源股的長期牛氣？石油股又會否追隨油價滑落？油價又可以跌至哪一水平呢？
若布蘭特期油跌至40美元1桶，我絕不會感到驚訝，因為利淡油價的因素，包括了利率趨升、全球需求放緩、存貨增加，以及美元兌歐元轉強等。不過要注意的是，華爾街石油股並不認為油價會跌至40美元，反而相信可重見3月高位的每桶58美元，這從油股的下跌幅度遠較油價跌幅溫和，便可見一斑。
石油庫存增加，主要是沙地阿拉伯和科威特趁油價高企時狂谷產量，而屢有傳聞指受到銀根緊縮和商品價格高企雙重打擊，中國過熱的經濟已有放緩迹象，亦影響了原油期貨的供求關係。此外，敍利亞人撤出黎巴嫩、伊拉克和巴勒斯坦的大選順利結束，以及一些阿蓋達領導人在沙地或被殺或被捕，令油價的風險溢價下降，亦間接促使對沖貨基金減持期油。
不過，期貨市場的劇烈波動，並不會影響華爾街能源企業的長線投資價值。長期能源合約在2010年的成交價幾乎較1990年代倍增，意味着全球儲備下降、中印的需求增加，以及俄羅斯、委內瑞拉和沙地阿拉伯的地緣政治風險溢價，在在令資本市場深信要面對的是原油短缺，故油價的短線波動實在毋須介懷。
長線來說，我相信能源股會是未來10年最值得持有的股份類別，就如2000年矽谷泡沫爆破前的科網股一樣。我認同量子基金創辦人之一羅杰斯（JimRogers）的看法──要擁抱千禧年後的能源業務新世界，擁有輸油管會是一項重要優勢。
明乎此，則投資者應該認識這家擁有不少於25000條輸油管、又持有逾半開發自阿爾伯達（Alberta）、薩克其萬（Saskatchewan）和英屬哥倫比亞（BritishColumbia）等加拿大省份天然氣的公司TransCanada（TRP）。它的業務在任何併購浪潮中均易於達致規模經濟的協同效應，而隨着天然氣需求增加，它可望率先受惠。
此外，這家公司正在拓展其油管輸送系統，把阿拉斯加的產油運往美國西岸的煉油廠，希望增加液化天然氣以外的收入來源，成為站在全球能源業務前線盈利和增長表現最佳的企業。
也許，在油價升勢逆轉時，俄克拉荷馬州石油及天然氣生產商KerrMcGee（KMG）的股價仍能逆流而上，表現令人驚訝。但這家石油及天然氣開採公司正備受華爾街併購之王艾格（CarlIcahn）和1家三藩市對沖基金公司JanaPartnersLLC所青睞。為了免於被吞併，KMG董事局不惜壯士斷臂，砍掉原有的二氧化鈦業務，並減少派息和出售其石油及天然氣資產，以便籌集40億美元作為股份回購之用，回購價更比市價高出20%。
屈指一數，具備雄厚資金實力、又有需要向外拓展以推動增長的油公司便包括了德士古（ChevronTexaco）、法國道達爾（Total）、意大利埃尼化工（ENI）、中國海洋石油（CNOOC）、印度石油及天然氣公司（ONGC）、馬來西亞國家石油公司（Petronas）和俄羅斯石油（Lukoil）等。市場傳言中海油已向加州聯合石油（UCL）提交了收購建議，主要是垂涎後者在印尼、泰國、緬甸和南中國海的離岸豐厚石油蘊藏；而市盈率僅為6倍、在中亞和科威特擁有11個油田及其他提煉廠和油管的油公司Petrokazakhistan（PKZ），則可能會是下1個併購對象。
由於石油的開採愈來愈罕有和昂貴，加上西方大石油公司和中印的國營石油公司均爭相增加石油儲備，華爾街的油公司併購活動將會停不了，而長期看油價亦可升抵每桶100美元或以上，但不要忘記，屆時人民幣或已升值了20%至30%，而曾經備受推崇的美元則已貶值了不少。
不過短期而言，我仍傾向看好美元而看淡金價、銀價和油價。早前美國公布了破紀錄而高達610億美元的貿赤數字，美元當日仍不跌反升，印證了外滙市場傳統智慧是如何不管用。如今金融市場開始把焦點轉移至增長方面，無疑美國經濟的增長步伐有放緩迹象，但仍較瀕臨衰退邊緣的歐洲和日本為佳，所以美元仍較歐元和日圓更加值捧，而我亦相信，在未來3個月內，金價會考驗400美元關口，銀價亦下試6.85美元支持。
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﹙本欄隔周逢周一見報﹚