資金藉聯儲局主席格林斯潘言論，再度入市炒賣人民幣升值令隔夜拆息回落，紓緩了香港加息壓力。港股從低位回升，不過奉勸各位一句，若大家只是因為資金流入炒人民幣升值，而將此因素作為入市吸納的主要理據，則極可能再度成為待宰的羔羊。
先談人民幣升值與否的問題，相信所有投資者皆認同人民幣必然升值，即是話，市場情緒已完全反映人民幣升值的預期，問題是何時才實施而已。早前溫總的說話已露端倪，就是在大家不覺之間突然拍板。
在熱錢瘋狂湧入之時，必定是最差升值時機，這涉及到拍板後資金大舉獲利所帶來的震盪及衝擊，情形跟早前藍籌公布完預期的好業績後被拋售一樣。以現今國家領導人的財經水平，必定會預計得到此現象，若以穩定為大前提，拍板的時間一定不會在熱錢炒賣熾熱的時候。
而炒家的心態基本上不用等人民幣正式升值才獲利，他們的算盤是要考慮「機會成本」。隨着美國的加息趨勢，長期持貨等升值獲利絕不化算。筆者估計，此等熱錢只是投機性推低美電，製造短線獲利機會而已。故此，若人民幣不升值，資金會短線獲利離場；就算人民幣升值，也會出現大手沽貨獲利離場。
至於熱錢流入炒升值，對股市是否一定有利？最終要計算現水平的港股是否具吸引力。散戶切不可受一般評論的簡單化分析而想當然的認為資金流入必定投入股市，另一個要考慮的角度是，同一消息對股市的影響力是會逐漸減少的，在經濟上稱之為「遞減邊際效應」。大家有否記得對上一次七國財長會議前，炒人民幣升值令港股上升之後，最終的結果如何？當時中招的蟹貨現在如何處理呢？
港股方面，4月份大市一如筆者所料，月初自低位回升，月中受外圍市拖累而急跌，最終亦能逐步攀升。然而，外圍的弱勢仍會牽制港股的動力，兼且4月份的回升只是技術性反彈而已，恒指13800-14000點的阻力牢不可破，頂多只能當上落市觀之。
在現今的投資市場，要掌握市況波動，基本分析是派不上用場。投資者首先要確認自己的模式是短炒還是長線，切不可模棱兩可，要短炒，單純看基本分析是無可能，但一般股評偏偏喜歡用一些長線基本因素去解釋短期大市的波動，是極其錯誤的做法。以上論點並不表示短炒不用理會基本因素，短炒與長線投資的差別，在於基本因素的重要性有不同的比重，同時更重要是，懂得評估此等因素的短線作用及效力。正如過往筆者經常強調，同一消息在某些環境應當好消息炒，在另一環境則當壞消息炒。
若你確認自己是投機短炒的話，從今開始應對衍生工具市場多加了解。短線波幅難捉摸，但並非不可捉摸，135元買滙控（005），是對還是錯？現在跌了8%，若能回升也不是問題，但凡事無絕對，假若再跌至118元又如何？
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。