至卓國際（2323）今年2月以每股0.90元配股後，最高升至1.28元，近日宣布去年業績，回吐至急升前起步位，已可考慮吸納。
■至卓的業務是產銷印刷線路板，業務最同類的公司有依利安達（原本編號033）。去年10月，持有依利安達28%的建滔化工（148），以每股1.90元價格，收購依利安達，依利安達不再上市。
■04年（12月），至卓營業額13.13億元，增13%；純利8896萬元，激增174%，每股盈利由5.1仙增至13.9仙。盈利趨勢良好，上半年3880萬元，下半年5016萬元。
去年是線路板營運充滿挑戰的1年，所有主要原料價格都急速上升，例如玻璃纖維布在兩年內漲價100%，銅箔兩年內漲價50%。去年提升產品組合至更多層面及特殊物料產品，當中多層線路板（6層及以上）的付運，增幅達40%，佔營業額35%，生產設備平均使用率95%。
■05年，至卓繼續提升技術知識及加強市場推廣，邊際利潤較低的產品，受惠於廠房遷往韶關新廠，經營成本較輕。03年付稅870萬元，04年有稅項回撥756萬元，05年稅務得益不再重現，拖低純利增長。05年盈利預測9500萬元，微增7%，每股盈利則由13.9仙微跌至13.6仙。現價0.99元，往績PE7.1倍，預期7.3倍。
■04年底，至卓借貸淨額4.62億元，淨負債比率60%。兩月前，以每股0.90元配售7000萬股集資6700萬元。估計在適當時候仍會設法減債。去年底每股帳面NAV1.24元，近期配股後攤至1.21元。
■第2大股東建滔近年零零碎碎增持至卓，現時持有6193萬股（佔8.7%）。主席卓可風持有4.80億股（佔67.6%），餘股23.6%值1.66億元，股份交投不多。
●至卓1元以下可以留意收集，預期PE7.3倍並不昂貴。建滔去年收購依利安達，出價相等於依利安達往績PE15.7倍（04年6月年結業績）。建滔是大企業，市值165億元，是至卓的22倍。中長線持有至卓，亦可憧憬建滔與至卓加強合作。
何車