五一黃金周即將來臨，但零售股近日的表現卻未見突出，似乎自由行的效應正在下降。
事實上，最新的數據顯示，將會在五一黃金周來港的內地旅客人數，可能會較去年下跌超過1成，原因是內地居民可以選擇旅遊的地方眾多，加上香港的迪士尼樂園將會在9月開幕，不少內地居民都希望待迪士尼開幕後才訪港，這都影響五一黃金周來港的旅客數目。
其實，自由行概念的利好效應已漸漸在港股中消失，主要因為在自由行落實後，零售股已累積了一定的升幅，股價早已反映相關利好因素，而隨着盈利大幅增長期漸漸過去，不少零售股的盈利已轉趨平穩，因為旅客再大幅增加的機會已不大，所以市場對零售股的憧憬亦大為冷卻。
當然，有投資者會覺得，五一黃金周的內地旅客數目減少，若只是因為內地遊客會集中在9月後才訪港，那麼零售股的前景仍值得憧憬。
不過，投資者必須明白，零售股在自由行落實時能大幅上升，很大原因是當時的零售股的股價及盈利剛巧因沙士事件影響而跌至谷底，內地突然開放居民外遊的限制，自然令經營環境本來十分艱難的本地零售業否極泰來，引發零售股股價急速回升。
但現在零售股的股價基本上已完全反映自由行的因素，內地旅客人數再不會出現急升的情況，問題只不過是這些旅客會集中在哪個時候到港而已。所以甚麼五一黃金周概念、9月迪士尼樂園開幕等因素，基本上對零售股的刺激已十分有限。
當然，有投資者會覺得，隨着全球經濟逐步回穩，來自世界各地的遊客亦會相應增加，而這些旅客的消費能力更可能高於內地遊客，加上迪士尼在9月正式開幕，東涌纜車又在明年啟用，同時海洋公園正在進行翻新工程，這些新的旅遊景點，都會令本港的吸引力增加，促使訪港旅客人數上升，對零售股亦有刺激作用。
但各位在留意本地市場變化的同時，又有沒有留意香港周遭國家及地區的變化？
首先，近日最受廣泛報道的消息，自然是新加坡發展賭業。
雖然不少分析都認為，新加坡賭場最終只會吸引馬來西亞等鄰近地區的旅客，但我們總不能漠視其影響。
另外，五一黃金周期間，最受內地旅客歡迎的地區是歐洲及南韓，香港則由去年的第2位下跌至第4位，可見南韓的吸引力已隨着當地經濟起飛而上升，這無疑亦會對本港帶來壓力。
所以訪港的遊客是否會隨着迪士尼開幕而大增，我實在有一定的保留，而零售股又是否可以受惠於迪士尼樂園開幕，投資者亦應小心留意。
還有的是，當市場認為零售業前景理想的時候，商場及商舖的業主亦因而多了一個調升租金的藉口。
正所謂「未見其利先見其害」，在成本上升的影響下，零售股的盈利上升空間或受到阻礙，這點投資者必須留意。
陳永陸