近期的市況認真難捉摸，不少投資者都慨歎在最近的跌市中損手，尤其近幾天的跌市幾乎全部是在開市時已裂口急跌，止蝕走貨的話，損失會相當大。
股市本身就是變幻莫測的遊戲，雖然可以按個人經驗及客觀環境加以分析及預測，但最後是升是跌，實在是無人能百分百肯定。
股市投資是可以根據基本、技術等進行分析，當然，最終分析是否正確、就不是個人的主觀願望可控制。談到理性及客觀的分析，筆者在近期與投資者的交流中有所啟發，希望可在此與讀者們一同分享。
近日在港股出現了急跌後，有投資者問筆者應如何對待手上那些已虧本的認購證。該投資者一方面覺得大市急跌了幾百點後，可能會跌完，或最少可在短期內有所反彈，所以，雖然持有的認購證已錄得嚴重虧損，也不想沽出止蝕；相反，他更希望在低位溝貨，但求能重返家鄉，平手離場。但另一方面，他又害怕市況的跌勢已成，深怕會愈溝愈低，最終虧損較現時更大。
市況是否跌定，或會否有反彈，並不是筆者想討論的重點。對於該投資者的憂慮，相信不少投資者也都感同身受。從客觀及理性的角度看，我們首先要知道，認股證投資與股票投資是有基本的分別，因為認股證是有到期日及行使價的。以認購證為例，在正股急跌過後，原來是價內或貼價的認購證，可能已變為價外或很價外。相對說來，要認購證價格返回家鄉，機會其實很微。
另外投資者要留意的，就是時間值的問題。假設持有1隻短期的認股證，即使正股真的可在一、二個星期內重上跌市前的水平，但由於已耗損了時間值，因此相關認購證的價格也未必能升回原來入市的水平。如果正股未能在短期內回升，而是要1個月或更長的時間才返回跌市前的水平，認購證受時間值的耗損勢必更大，要重返家鄉便更加難。在最壞的情況下，如正股不升反跌，則所持有認購證已變為愈價外，其價格在正股續跌時，更會不斷錄得虧損，跌至1仙也是有可能的事。
經過近日的跌市後，相信投資者手上的認購證已錄得了不少虧損。在考慮應該要止蝕、繼續持有，或是應否溝貨時，大家便要考慮上述所提出的要點，並按自己對後市發展的預期，作出理性及客觀的分析。
事實上，一般投資者只作方向性的買賣為主，「睇啱賺，睇錯蝕」實在是無可厚非的，但筆者想補充一點，如果選擇繼續持有，投資者最重要的是時刻檢查手上認購證的條款，看是否仍然適合現時巿況。例如可利用法興網站（www.warrants.com）的計算機功能──進入法興網站後，只要在認股證速查中輸入持有窩輪的上市編號，便可選取到計算機的功能。當中，投資者便可按自己對後市的預期，計算出所持有股證的理論價格（只應作為參考），希望有助作出更合適的投資決定。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
作者李錦是證監會持牌人士
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