今年初，粵海投資（270）因內地水荒而急升，升至2.825元，筆者已認為過高，其後回至2.45元，亦指是市場較高評價，不應期望過高，之後反覆上升，再難創高價，上日跌市，低價是2.075元，昨日則回升至2.20元，表現一般。
粵投去年盈利11.49億元，增長3.9%或4300萬元，每股盈利20.5仙，中期息2.5仙，末期息3.5仙。全年股息6仙，是99年以來首度恢復派息，派息比率約29%。
粵投目前業務，以供水香港為主，去年供水量為8.2億立方米，微升1.23%，於深圳及東莞供水分別為5.67億立方米及6.03億立方米，增幅為21.57%及28.07%。香港水價固定，深圳及東莞水價曾作調整，但水價遠低於香港，供水總收入只增5.4%，由於進行第四期供水改善工程，有關成本因而上升，所增收入未能抵銷，供水盈利減少21.94%至6.47億元。
物業投資為次要業務，廣州天河城廣場是主要物業，香港亦有粵海投資大廈，兩者收益互有升跌，毛租收入約增6%。
酒店經營明顯轉好，百貨業營業額增長17%，供電業務由盈轉虧，道路及橋樑則由虧轉盈，主要是涉及撥備的影響，電廠因關閉小型發電機組而作出撥備，部份道路及橋樑雖有好增長，但部份則減退，或作出撥備，結果仍可轉虧為盈，貢獻只是800萬元。
粵投去年的撥備及回撥多項，包括電廠、公路、物業及酒店等，淨撥備約7100萬元，已分別計入各項業務盈利中，另有受惠於遞延稅項2.01億元，上年稅項支出2.23億元，去年則有稅項利益5738萬元，稅項的變動，是業績上升的主因，以稅前盈利計，則較上年減少21%。
粵投總借貸168億元，淨借貸151.6億元，較上年減少11.5%，借貸比率為1.71倍，計及掉期協議，定息貸款少於20%，去年利息支出雖減26%，而掉期財務費用則高於支出，總財務費用實增27.6%。
債項於5年內償還，是一個重擔，粵投的稍有發展，只限於穩定收益業務，目前只限於廣州興建投資物業，未來增長將受限制，現價2.20元，PE10.7倍，息率2.7厘，只是合理水平，也給予較高評價，至於憧憬香港水價上升，相信屬於投機性。
齊明