中國石油化工集團系內公司，連同中石化（386）本身在內，共有6家，市值最小的是中石化冠德（934）。
■冠德的業務是在中國從事原油及石油產品貿易、經營原油碼頭及加油站。04年（12月年結），營業額84.49億元，增10%；純利1.54億元，升12%。業務最佳的1環是原油及石油產品的貿易，分類經營利潤由2134萬元大增至4661萬元；核心業務的原油碼頭服務平穩，分類經營利潤由2.04億元增至2.10億元。最差的是油站業務，油價急升，但在油站出售的汽油則未能同步提價，邊際利潤受影響，分類經營利潤由1988萬元降至1245萬元。
■05年，冠德惠州碼頭兩座陸地儲油罐（儲量達20萬立方米）去年下半年竣工投用後，帶來全期收益，成為盈利增長點。盈利預測1.70億元，增長10%，每股盈利由14.9仙增至16.4仙。現價1.08元，往績PE7.3倍，預期6.6倍。
■04年底，每股帳面NAV1.46元，股價折讓26%。借貸淨額1.82億元，淨負債比率12%，財政健全。
■冠德市值11.20億元，中石化持有72.34%，街貨僅值3.10億元。假設（只是假設）中石化以溢價將其私有化，所涉現金數億元，對中石化只是小數，可免維持1家上市公司的麻煩。中石化私有化燕化，所動用的現金已高達38.4億元。
●冠德屬可憧憬半冷股份，博燕化翻版，由大股東私有化，當然可能需時若干年，或最後沒有結果。私有化若有結果，用10-11倍PE計，回報達6成。若無花無果，以6倍餘PE持有，風險亦不會高到哪裏，可能連機會成本也不會損失。
港股大跌，今日刊出港股PE與其他股市比較。港股PE處於全球股市PE排名表的中間位。
何車