數日之前觀看財經新聞電視台CNBC（由於該頻道經常唱好經濟，故又被稱為「泡沫電視台」,Bubblevision），見到有1名受訪經濟學者表示，美國經濟仍然「穩固」。我不知道這位經濟學者在接受訪問前抽過甚麼煙，但把1個貿赤和經常帳赤字高佔GDP6%、擁有巨額預算赤字，以及信貸市場總負債增長速度高出GDP5倍的經濟體系形容為「穩固」，確實令人大開眼界。
很明顯的事實是，美國經濟的成長是由負債和更多的負債來推動。根據非正式的統計結果，美國信貸市場現時的總負債高達GDP的3倍有多，而負債（特別是物業市場的負債）不斷膨脹，更造成了高資產通脹的局面，其結果是容許更多的人因應所持物業升值，以較低息率進行加按來取代現有的按揭，達致把樓價升值部份套現的目的。換句話說，物業的功能已一如自動櫃員機般，成為用作額外消費的套現工具。
不幸地，資產通脹的勢頭近期看似已遇到阻滯，因為物業市道已開始有見頂的迹象。通常我不會太在意經濟學者和策略專家的說話內容，因為大部份時間他們的看法絕大多數都會是錯誤的，我寧願聽取市場所傳遞的信息，而近日最令我注意的是「銅先生」的一瀉如注（見下圖）。
在2002年時，銅價只不過是60美仙1磅，但最近已攀升至每磅1.53美元的高位，升幅達1.5倍。如附圖所顯示，銅價在5月初向上突破，而當時已有不少技術分析家和策略家急不及待地走出來呼喊，指1個新的大型牛市已經開展。不過，在突破向上前，銅價的技術走勢模式並非上升三角形，這意味着今次的突破可能只是1個「假突破」（falsebreakout），而假若出現向上假突破形態的話，緊隨而來的往往會是朝相反方向急速突破的開始。
銅價過去數日的表現，似乎與這種走勢相脗合──單單在上周四，亦即是4月14日，銅價便出現單日轉向，由1.53美元高位急挫至1.41美元。
我特意提出銅先生的走勢，主要是因為根據過往紀錄，利用銅價來推斷全球經濟狀況，較經濟學者的預測更為準確。當銅價開始上升時，正好是經濟即將復甦的先兆；相反，當銅價如近期般忽然轉向滑落時，則是發出了經濟即將放緩、甚至有陷入衰退危機的警報。
其實經濟前景不妙，並不單單從銅價的走勢可以察覺得到。美國通用汽車和福特汽車的股價相繼大跌，以及一些如沃爾瑪（Wal-Mart）、白威啤酒（Budweister）、星巴克（Starbucks）和哈雷電單車（HarleyDavidson）等大型消費股的股價紛紛下破重要支持位，亦有一定的啟示。
此外，與銅鋼和鐵礦石相關的股份近日均面對重大的拋售壓力，從中也可一窺端倪。經濟基調穩固？真箇很難令人信服。
股市經過近日的急挫，短線而言確實有點兒超賣的迹象，相信1次較強勁的反彈隨時會出現。不過我的意見仍然是：把握任何反彈的機會高沽股票，才是上策。因為從市場向我們所傳遞的訊息看來，聯儲局主席格林斯潘對經濟前景的看法，似乎有點兒過於樂觀。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚