中國糧油（506）雖是綜合性食品股，但以食用油及相關產品為主，大豆價格去年急升，曾使該業務虧損，對整體業績影響甚大，儘管該業務已於第四季顯著轉虧為盈，依然拖低整體業績。
去年中糧盈利3億元，較上年減少1.12億元或27%，每股盈利17.1仙，中期息2.76仙，末期息3.74仙，全年股息6.5仙，減少31.5%。
食用油及相關產品對中糧的貢獻甚大，於03年，佔分類業績總數一半左右，去年上半年大豆價格急升，成本加重，而豆粕的需求亦因禽流感而下降，上半年營業額51億元，但出現虧損1200萬元，其後大豆價回順，第四季轉虧為盈，於抵銷三季虧損外，仍獲得盈利1.16億元，較上年減少1.6億元或58%，有關聯營公司的貢獻更跌68%。
葡萄酒銷量增12%至57000噸，營業額增31%，分類業績升52%，表現頗佳，目前年產能為77000噸，仍可拓展銷售，去年長城品牌佔葡萄酒（干型）市場份額37%，更被評級為中國最佳紅葡萄酒。
糖果業銷售額增加17%，市場份額12%，居內地市場第二名，但受可可、果仁及包裝材料價格大升影響，毛利率下跌，業績下跌6.7%。
麵粉業銷售額增長41%，成本上升及價格競爭，毛利率受壓，已提高專用麵粉及高檔產品比例，業績只升33%。
貿易業務以出口為主，並以糧穀背對背大宗貿易為最，營業額逾30億元，只增4%，而貿易類別不同，業績增長達90%，表現相當理想。
去年食用油類佔業績比重降至28%，葡萄酒比重升至41%，是兩大主業，由於葡萄酒已大幅增長，食用油則急跌，若今年大豆平均價穩定，則食用油類可以大幅反彈，該業已研發新產品，減少大豆價格的影響，以提高利潤，但去年底存貨仍較03年底減少29%，今年首季大豆價仍相當反覆，食用油業績仍需適當的採購策略配合。
中糧現價3.325元，PE19.4倍，息率1.9厘，預料下跌風險不大，但向上突破仍待顯著成交配合，除非大豆價格再有大波動，否則，中糧現價可以收集，中線可看高一線。
齊明