美股上周三及周四均大幅下跌，走勢與我上周所提出的一樣——就是當美股步入業績公布期時，將會出現較大的調整，表現難以看好。結果杜指跌完100點後再挫100點，在上周五跌至今年新低。
雖然我已預期美股在步入業績期後的表現會令人失望，但演繹上卻和我所想的有一段距離，因為如蘋果電腦般大企業的盈利表現其實不差，只不過是盈利預測未能滿足市場，因而引發市場的拋售，亦拖累了美股的表現。
當然，無論美股下跌的誘因是否與我所猜想的一樣，但單看最終結果，相信已對讀者有所交代。問題是，如果每間企業都是因為看淡前景而令股價下挫，那麼美股在下試低位後，卻正正是趁低吸納的機會，因為當大家已對前景作了最壞的打算時，驚喜往往會隨後出現。
這情況就有如近日不少投資者所提問的一樣：為何在樓按息率持續上升的情況下，地產股仍可以跑贏大市？答案是大家都早已預計息率不會長期處於低位。
事實上，無論是銀行界的高層，抑或是金管局總裁任志剛，都已曾提醒借款人要小心留意──本地息率不可能會長期落後於美息，息率上升是無可避免的事情，而這令市場作好了心理預備，並作出了最壞的打算。在大家有所防範下，最終樓市的表現並不如預期般惡劣，本地的經濟表現亦並未因息率向上而受到明顯打擊，因而令港股（尤其是地產股）表現遠較其他市場為佳。
其實，如果美股真的因企業的盈利表現欠佳而持續下滑，我相信對港股的影響亦會逐步下降，港股在第2季表現甚至會與美股脫鈎而獨立發展，因為差不多所有主要藍籌股已在二、三月時公布了業績，而且盈利表現大多比市場預期為佳，同時亦令恒指的平均市盈率下降至只有約15倍，與美股比較，明顯較為便宜。
最重要的是，多隻大型企業即將在港招股，當中包括正在進行路演的上海電氣及預計在5月招股的神華，這除了可望利好本地的投資氣氛外，亦可吸引一些資金重新流入本地市場，有助本地的拆息市場回復穩定，令港息大幅上調以追回早前美息差距的疑慮因而消除。
所以，雖然我對美股後市表現有一定的保留，甚至相信杜指有機會下試10000點關口，不過基於港股的基本因素明顯較美股為佳，加上本地沒有企業業績公布的疑慮，所以相信恒指在第2季仍可望穩守13200點的關口，而全季則相信會在13200點至14000點之間上落。在橫行鞏固過後，當各大藍籌股在第3季公布業績的時候，港股可望上試萬五點的水平。
陳永陸