太古A（019）業務多元化，包括航空運輸、物業發展及投資、工業、貿易、酒店、海洋服務、保險及其他實業投資。受惠於旗下國泰航空（293）盈利大幅反彈帶動，2004年度股東應佔溢利為65.44億元，較03年同期增長32.95%，若採用新會計準則下投資物業的新處理方法，將使公司2004年度的純利增加123.81億元。地產類別貢獻的稅後利潤最高，達29.15億元，佔整體利潤的44.54%；第二大貢獻類別為航空業，佔整體利潤的36.57%。
集團在香港擁有龐大的投資物業組合，已落成組合的總樓面面積合共1264萬平方呎，其投資物業大多位於優越地段，包括太古廣場、太古坊、太古城中心及又一城。現時，太古廣場一、二期寫字樓平均呎租30元，太古廣場三期寫字樓平均呎租則為25元，三分之一樓面面積已成功租出。港島東方面，太古坊寫字樓出租率85%，平均呎租15元。
雖然去年來自投資組合的租金收入淨額為30.82億元，較03年的33.52億元減少，主要是寫字樓組合約滿後新訂的租金水平呈現下調所致。不過，隨着本港經濟持續復甦，寫字樓需求顯著增加，加上新落成寫字樓供應量減少，租金已有回升趨勢。在租金回升及空置率持續降低下，預期集團今年來自投資組合的租金收入淨額較04年度回升，成為集團盈利增長動力來源，同時，租金回報率上升亦可提高旗下投資物業組合的估值。
此外，集團亦正積極參與國內投資項目，位於廣州的太古滙綜合零售及商業項目，總面積400萬平方呎，投資額約40至45億元，預計08年落成，集團在該項目所持權益已增至97%，有助替集團開拓新的盈利來源。
財務狀況理想，去年的現金流入強勁，來自營運、資產變現及股息的現金流入總計87.69億元，令淨負債及資本淨負債比率分別下降至82.88億元及9%。雖然在油價高企困擾下，旗下航空業務盈利無可避免會受影響，但在租金收入上升帶動下，可抵銷部份不利因素。以現價計算，05年度預計PE約15倍，息率逾3厘，估計與每股資產淨值折讓20%以上，值得中線吸納。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。