中國國際航空（753）去年12月以每股2.98元招股上市，掛牌初期最高3.25元，現價2.75元，潛水8%。
■國航是中國的載旗航空公司，在國內航空客運、航空貨運及航空相關業務領域處於領先地位，擁有飛機151架，未計中航興業（1110）所擁有的飛機。國航持有中航興業68.36%。
■04年（12月年結），國航營業額335.21億元（人民幣．下同），增36%；純利23.86億元，激增22.25億元（增幅14倍），較招股預測22.90億元超出4%。業績猛進，原因自然包括航空業務由03年沙士侵襲期間回復過來，核心航空業務營業額由239.10億元增至327.66億元，分類經營業績由虧損1.59億元變為盈利31.08億元。工程服務分類經營盈利由5.35億元增至8.06億元。另1項主要原因，是去年開始向中國國際貨櫃航空公司出租客機腹艙，腹艙租金收入（Bellyholdrentalincome）由零基數大增至13.84億元。此外，因上市前改組，獲投資攤薄盈利4.10億元。利息開支17.80億元，減少5.49億元，亦對業績有利。開支方面，最大1項是燃料，由54.25億元增至83.54億元，每桶航空燃料成本增幅26%。
■國航估計，未來3年，空運需求將保持快速增長，預計年增率13-15%，國際空運快過國內空運，貨運快過客運。公司的目標是成為主流旅客認可的航空公司，做中國最具價值及盈利能力最強、最具世界競爭能力的航空公司。
■國航05年用作計每股盈利的總股數為90.50億股，較去年的66.19億元大增37%。今年特殊盈利減少，影響增長。預測盈利25億元，微增5%，而每股盈利則由0.36元減至0.28元（0.26港元）。現價往績PE8.1倍，預期10.6倍。
■國航內資股48.55億股全由中航集團持有，非H股外資股13.89億股全由中航有限公司持有。H股32.27億股中，國泰航空（293）佔9.43億股（H股的29.22%或總股數的10.4%），星洲政府的淡馬錫佔4億股（12.39%）。
●國航PE儘管由往績的8.1倍升上10.6倍，仍屬偏低。全球近100隻主要航空股，平均預期PE高達32.9倍。
國航不再潛水，重見2.98元之機會頗大，回見3.25元最高價機會亦不低。
何車