上月23日推介的北大青鳥（8095），月初曾見0.55元，較推介前升16%。現價0.50元，可小量投機買入。
■北大青鳥業務是軟件發展及集成電路設計，現時最大的資產是在中芯國際（981）的投資。控股公司北京大學，持有3.1億股內資股，佔內資股（7億股）44%，或佔總股數（內資股加H股共11.848億股）的26.2%。
■04年（12月年結），北大青鳥營業額1.31億元（人民幣．下同），跌35%。純利高達2.34億元，激增32倍，每股盈利由0.7分增至20.4分（0.192港元）。盈利中，有2.89億元來自出售中芯股份1.568億股。不計這個項目，去年核心業務虧損5500萬元，難言理想。
■北大青鳥仍持有3.83億股中芯股份（佔對方2.1%權益），04年底仍以成本3.626億元入帳（每股成本0.95元或0.89港元），當日中芯市價1.69港元（昨日1.56港元）。若以市價計算「未兌現盈利」，則利潤可增大3.25億元至5.59億元，幾乎與北大青鳥的市值（內資股折為H股計算市值）5.93億港元相等，PE只有1.1倍。
■北大青鳥往績PE2.6倍，05年不易維持，盈利視乎如何處理所持中芯股份。所持3.83億中芯：10.81億股無禁售期；20.81億股可在今年3月以後賣出；30.81億股可在05年9月以後賣出；40.81億股可在06年3月以後賣出；5餘下0.59億股可在06年8月後賣出。即05年底年結前有權沽2.43億股。
04年底，北大青鳥手上現金淨額1200萬元，上月訂約以3.14億元購入1家國內地產公司權益，進軍北京東城區地產市場，日後仍須頗多資金注入。再出售部份中芯股份套現發展地產，避免債項大增，是合邏輯的估計，05年預期PE不致大走樣。
■04年底，每股帳面NAV0.65港元，以中芯昨價計算，中芯市值較成本高出2.57億港元，即每股實際NAV0.87港元，股價折讓43%。
■簡單計算，每股北大青鳥持有0.323股中芯，價值0.50元，與北大青鳥股價相同。
●北大青鳥00年7月以每股1.10元招股，01年5月曾高見2.925元，現在只跌剩17%。要重見歷史高價，機會非常渺茫；要回見家鄉價，機會也不大；要再見去年6月0.75元的配售價，則機會存在。
何車