一位喜歡買認股證的朋友告訴我，近一段日子他虧了不少錢，不論是買認購證或是認沽證，都一樣輸錢，股價上上落落，波幅不大，但認購證與認沽證的價格卻天天下跌。為甚麼下跌？因為認股證的溢價正隨着時間的逝去而減值。
買認股證，不論是看升或看跌，總希望市場出現巨大的波幅，在波幅大時，你可以一手買認購證，另一手買認沽證，市大升時先沽出認購證，等市大跌時再沽出認沽證，兩手認股證皆賺錢，或者，市場只是急升而不跌，你通過沽出認購證所賺取的錢也足夠補償另一張認沽證的虧損，相反的情況也一樣。
買認股證虧本，不如賣認股證，可惜你不能賣空認股證，也沒有執照發行認股證（發行認股證就等於賣出認股證），不過，你可以在股市這段不起不落的局面買與股票掛鈎的高息票據，購買這類高息票據就相等於出售股票的認沽證給銀行及發行商，所得的所謂高息就是溢價。
我向朋友間打聽一下，這段日子果然多了一些朋友向銀行購買高息票據。特別是與大藍籌如滙控（005）掛鈎的高息票據很受歡迎，如果滙控股價膠着不動或上升，這個高息就賺了，如果滙控股價下跌也不怕，就收取滙控股票當長線投資，反正滙控是股王，隨時可以買來收。
上周末，美國聯邦儲備局主席格林斯潘又公開講話了，這一次，格老說他不感到美國房地產市道正進入泡沫期，他的理由是美國的利率仍然很低，利率低，地產價格就不會下跌，價格不跌，就失去了所謂的泡沫爆破的問題。
格老這麼說，也幾乎是在告訴我們，美國今後的利率漲幅將會是非常溫和的，是買房地產者負擔得起的利率，因為人民幣的熱炒不消失，港元與美元的息差仍然存在，最後港元利率只會更溫和的上升。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任