筆者曾經不止1次在此提出過，要在投資市場生存，千萬不可一本通書睇到老，尤其是很多因素均有如1個硬幣般有「公」「字」兩面，隨時可以因應不同形勢而作出不同闡釋。
最簡單的例子是近期美元被推高，部份市場人士指其中1個原因是油價飆升。但如果大家不善忘的話，應記得曾幾何時當美元處於弱勢時，市場其中1個力壓美元的藉口又是油價走高，認為高油價會拖慢美國經濟復甦的步伐。由此可見，同1項因素，若在不同時日用不同角度看，隨時可以得出截然相反的結果。
事實上，油價迭創新高，究竟對美元的影響是利好還是利淡？我相信難有絕對的答案。表面看來，歐元區12成員國中，沒有1個國家是石油生產國，與全無天然石油資源的日本一樣，所有能源均是來自入口，因此油價飛升，對此兩地的經濟必然會構成重大打擊。反而美國雖然是全球最大石油消耗國，但本身卻有產油，高油價對美國經濟的打擊，未必及得上歐元區和日本。
又例如英國宣布提前舉行大選。一般來說，貝理雅工黨政府必然是認為目前經濟基調良好，支持率又遠遠拋離在野保守黨，才會作出此決定，故有分析指英鎊可望因而造好。但換轉另一角度看，這會否是工黨政府覺得經濟正在滑坡，因而趁現時勝算仍高下才作出的決定？若然則英國經濟或已見頂，對鎊滙前景自然是弊多於利。
再多舉1個例子。香港息率跟隨美息攀升，表面看來，不利於本港樓市和股市，因為供樓支出增加，會把一些收入不多的邊緣分子迫離市場。這從報章報道不少二手樓在加息後割價求售，便可見一斑。理論上，供應增加應該不利樓價，但不要忘記，加息周期往往伴隨着通脹而來，而通脹期人人爭着購買資產保值，希望購買力不會跑輸給通脹，故樓價或其他資產價格通常是上升而非下跌。可見若只看表面，很容易會失諸交臂。
回說滙市表現。美元上周初走勢仍穩，兌日圓和歐元分別創下5個月和2個月新高，這是由於市場正在炒息差因素，美息在5月和6月均有機會調高，與歐日之間的息差將會進一步擴大。
不過由於美國本周會關注影響重大的雙赤和資金流動數字，隨時足以令美元升勢逆轉，故上周五已有不少美元長倉進行回補，導致美元升勢逆轉而低收。話得說回頭，美國貿赤若惡化，又或者流入美國的資金驟降，美元確實隨時會重陷跌軌。持美元長倉的投資者，理應暫時減磅避一避了。
趙善銓