大部份投資者在最初接觸期權概念時，都會被一句說話吸引：「買入期權是一種『風險有限、利潤無限』的投資。」但買入期權，利潤部份其實只是結算價減去期權金而已，又怎可說「無限利潤」呢？不過，「有限風險」這句說話，倒沒有太大的問題。
但在認同風險「有限」的同時，若能兼顧「期權金高低」的潛在意義才作投資，則可添勝算。當期權金太少時，意味着這是一個極價外期權，在「有限風險」之餘，其實風險亦高。
試看看買方在不同市況下的策略：當買入期權後，如方向正確的話，期權價值便會上升。但因為期權的時間值會隨着時間過去而消失，愈接近到期日，時間值下降速度便愈快，最後可能因時間值耗盡而變得一文不值。
至於沽出期權又是否真箇「利潤有限、風險無限」呢？
沽出期權的利潤就是收取「期權金」，這當然是「有限」。但換個角度去看：若以賺錢機率計算，其實沽出期權賺錢的機會是2/3。因為市場走勢只有3個可能性：升市、跌市及牛皮市。沽出認購期權的風險只是遇上升市、沽出認沽期權的風險只在跌市，但如果市況牛皮待變，期權便會隨時間消逝而減值，對沽家有利。
故此，雖然期權沽家有蝕無限的潛在風險，但相對買家，其風險實在很低（近兩年恒生指數每月高低差平均只有約800點）。
文錦輝
亨泰期貨有限公司經理
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本版作者文錦輝、黃國英和盧任培均為證監會持牌人士，文中所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。